投资要点：
　　投资建议：成都银行26H1营业收入、归母净利润分别同比增长4.13%、4.35%，增速较26Q1分别下降2.4pct、0.5pct，公司深耕成都及四川优质区域，负债成本下降推动息差与利息净收入改善，对公信贷扩张、低位不良率、地方国资增持及中期分红有望推动向上修复空间。调整成都银行2026-2028年盈利预测，预计2026-2028归母净利增速分别为4.66%/4.86%/5.48%，对应BVPS分别为23.04/25.46/28.03元/股，维持成都银行26年目标估值水平0.95xPB，对应目标价21.88元，维持增持评级。
　　对公贷款支撑信贷增长，个人存款保持较快增长。26H1末总资产、贷款、存款分别同比增长9.1%、8.1%、7.9%。贷款结构上，对公贷款（不含票据）、个人贷款分别同比增长9.7%、5.1%，信贷增长主要由对公贡献。存款结构上，个人客户存款同比增长13.8%，明显快于存款整体增速，零售负债基础进一步夯实。
　　负债成本快速下降，推动息差和利息净收入改善。26H1净息差1.67%，同比上升5bp、较25A回升8bp，延续改善趋势。生息资产收益率同比下降28bp至3.29%，其中贷款收益率同比下降17bp至3.89%；计息负债成本率同比-26bp至1.72%，其中存款成本率同比下降24bp至1.72%，存款重定价红利持续释放。26H1利息净收入同比增长18.98%，增速较26Q1提升1.7pct，生息资产平均余额同比增长15.6%，量价共同支撑利差业务回暖。
　　不良率保持低位，关注零售风险指标变化。26H1末不良率0.68%，较26Q1末及年初均持平；关注率较26Q1末上升11bp至0.42%。结构上，对公不良率较年初下降5bp至0.54%，个人贷款不良率较年初上升27bp至1.38%，其中按揭、消费及经营贷不良率均有所上升，风险压力主要来自零售端。测算26H1年化不良生成率约0.21%，同比上升约4bp、较25A上升约3bp，绝对水平仍低；拨备覆盖率426.06%，较26Q1末上升2.0pct，风险抵补能力充足。
　　地方国资持续增持，中期分红提升股东回报。上半年成都产业资本控股、成都欣天颐合计增持1,881.54万股，期末持股比例分别升至6.41%、4.41%。两家公司均由成都市国资委实际控制。公司拟每10股派发中期现金股利4.89元，占26H1归属于母公司普通股股东净利润的30.02%，增强股东汇报稳定性。
　　风险提示：经济修复强度低于预期；资产质量改善不及预期。