8月26日成都银行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营收分别同比+4.4%、+4.1%，增速较26Q1-0.5pct、-2.4pct，盈利保持稳健。1-6月年化ROE、ROA分别同比-0.90pct、-0.06pct至14.98%、0.95%。公司息差回升驱动利息净收入稳健增长，资产质量稳居上市银行第一梯队，拨备安全垫厚实。公司首次中期分红方案落地，拟每10股派4.89元，合计20.73亿元，占26H1归母普通股净利润的30.02%，积极提升股东回报。我们看好公司长期优异基本面，维持买入评级。
　　利息收入稳健，息差边际改善
　　26H1利息净收入116.20亿元，同比+19.0%，增速较Q1（+17.3%）继续走高。26H1净息差1.67%，较25A回升8bp，息差明显改善。公司优化资产端结构，新发定价趋稳，26H1贷款收益率较25A仅下行7bp至3.89%；此外负债成本明显优化，存款成本率下行18bp至1.72%。公司主动降速提质，贷款增速放缓，6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+9.1%、+8.1%、+7.9%。上半年新增贷款427亿元，对公/零售/票据增量占比分别为108.5%/1.6%/-10.0%，紧扣成渝地区双城经济圈建设加大重点领域投放。此外公司深耕科技金融"四专模式"，6月末科技贷款余额近千亿元、同比增速超27%。
　　其他非息承压，运营成本优化
　　26H1非息收入11.56亿元，同比-53.8%。手续费及佣金净收入同比-11.7%，其中理财及资管业务手续费收入同比-41%，主要受自营理财规模限制影响；代理及委托业务+45%、担保及承诺业务+20%，保持较快增长。公司财富管理布局加快，5月正式推出代销保险业务，6月末个人理财余额867亿元、较年初+35亿元，其中代销理财余额较年初+69亿元。26H1其他非息收入同比-58.5%，其中投资收益13.24亿元，同比-41.6%，主要由于债券转让收入减少；公允价值变动损益-3.47亿元，主要受黄金掉期交易估值变动拖累。26H1成本收入比22.77%，同比-0.41pct，成本持续优化。
　　资产质量稳健，资本小幅下行
　　26H1不良率0.68%，较Q1持平，稳居上市银行前列，从结构看，对公贷款不良率较年初下降5bp至0.54%，其中制造业、建筑业不良率分别下行27bp、40bp至1.43%、0.92%，重点领域风险可控；但零售贷款不良率较年初上行27bp至1.38%，个人住房、消费、经营性贷款不良率分别上行23bp、30bp、46bp至1.38%、1.20%、1.68%，关注后续趋势。隐性风险有所波动，26H1关注贷款率0.42%，较25A+8bp；逾期贷款率0.93%，较25A+9bp。拨备覆盖率426%，较Q1末+2pct，资产减值损失同比+17.7%，夯实风险抵补能力。6月末资本充足率、核充率分别为13.77%、8.97%，较3月末-0.18pct、-0.13pct。
　　维持26年目标PB1.0倍
　　鉴于非息收入增速有所回落，我们预测公司26-28年归母净利润分别为138.8/145.6/153.0亿元（26-28年分别较前值-1.06%/-3.44%/-6.80%），同比增速分别为4.5%/4.9%/5.1%。26年BVPS预测值23.20元（前值23.23元），对应PB 0.81倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.70倍（前值0.66倍），公司ROE与资产质量稳居同业第一梯队，政务基本盘+产业金融打开成长空间，应享有估值溢价，维持26年目标PB 1.0倍，目标价23.20元（前值23.23元），维持买入评级。
　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。