推荐逻辑：成都银行位于“成渝双城经济圈”，外部区域经济环境持续向好，人口虹吸正向循环，竞争环境温和，有望最大程度享受区域发展红利。公司层面，成都银行对公业务优势凸显，“低信用风险、低负债成本”业绩增长逻辑明确。2026年以来，董事长及两位副行长同步上任，首次中期分红强化高股息投资价值，整体迈向高质量发展新阶段。
　　业务模式定成长：对公业务强势下的“低信用风险、低负债成本”，中收步入新阶段，成长逻辑确定。（1）资产质量保持第一梯队：26Q1不良率居A股上市银行最低水平，具有较强的可持续性。（2）对公基建特色突出：国资委背景+国有行出身的管理团队，成都银行市政类项目资源丰富，25A广义对公基建贷款占比53.3%、居城商行第一。（3）中收步入新阶段：2026年将财富管理纳入十五五发展规划，相关支持系统陆续搭建中，十五五收官目标为新增非存AUM占比翻倍。（3）负债端成本优势显著：对公付息率低于同业，25A较城商行整体低2bp，主因在于对公活期占比较高。
　　高管落定稳经营：2026年3月，董事长任职资格获批，两位副行长同步上任、专业背景与年龄结构形成有效补充。黄建军先生董事长长期深耕四川本土银行业；新聘两位副行长，其中周志晨先生拥有股份行与农商行从业经历、覆盖公司金融及投资银行等多板块，齐姣姣女士拥有长期地方金融监管履历。
　　中期分红提股息：2026年首提中期分红，强化高股息属性。成都银行近三年分红率基本持平于30%左右，最新股息率为5.01%、居上市城商行第5。公司股东大会已通过中期分红议案，有效缩短回报周期，强化高股息投资价值。
　　区位优势撑ROE：区域人口虹吸正向循环，信贷基建释放边际利好，银行业竞争温和，有效支撑ROE。（1）成渝经济圈建设释放政策红利：2020年成渝两地经济战略上升至国家层面，区域内基建投资新旧动能转换，2025年成都本外币贷款增速列GDP前十大城市第1，融资需求稳健。（2）银行业竞争环境温和：2025年成都银行占当地市占率高达8.6%，成都银行2020年之前独享成都国资委资源，是成都市乃至四川省最具竞争力地方法人银行，有望最大程度享受区域经济发展红利。
　　盈利预测与投资建议：规模上中期规划每年千亿左右贷款增量，息差下行压力明显缓解，中收压降趋缓，金融投资风格稳健、投资收益扰动低，资产质量保持上市行第一梯队，整体迈向高质量发展新阶段。我们预计公司26/27年归母净利润增速分别为8.8%/8.6%，EPS分别为3.41/3.70元/股，当前股价对应26/27年PE分别为5.29X/4.87X，对应26/27年PB分别为0.77X/0.69X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产1.0倍PB，对应合理价值21.70元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：政信类贷款利率下行超预期，实体需求和中收放量进展不及预期，零售按揭贷款风险暴露超预期，区域存款竞争加剧，存款成本下行不及预期。