投资要点：
　　 Q3收入略超预期，业绩符合预期。公司2026Q1-3实现收入36.66亿元，YoY+11%，归母净利润0.65亿元，YoY60%，扣非归母0.53亿元，YoY65%。26Q3单季实现收入13.56亿元，YoY+11%，归母净利润0.31亿元，YoY39%，扣非归母0.30亿元，YoY40%。2026年Q3单季度剔除汇兑收益影响后的净利润为5767.39万元，同比下降7.67%，环比增长9.41%；公司业绩下滑主要系原材料价格上涨、美元汇兑损失等因素导致，符合预期，收入端大客户订单放量略超我们预期。
　　汽零业务兑现，家电基本盘稳健发展、扩展新客户。公司主业稳健增长，SN仍贡献主要订单，国内领先清洁电器自主品牌公司业务开拓顺利。分业务来看，2026H1公司家电业务实现营业收入19.73亿元，同比增长13.20%，成功开拓多家新增优质客户，北美吹风机头部客户首期合作项目顺利量产落地，园林工具品类中割草机器人、翻土机等新品推进量产；汽车零部件业务实现营业收入3.37亿元，同比增长19.93%，国内线控转向电机项目顺利量产落地，适配北美终端L4级自动驾驶项目的配套电机产品完成量产交付，2026H1公司获得新定点项目5个，对应全生命周期金额超过8亿元。
　　海外产能布局提速，新兴产业延伸与平台化转型并进。公司全球化产能布局稳步落地，越南生产基地产能规模实现稳步提升，泰国生产基地土建工程按规划有序推进，有效对冲国际贸易及市场波动风险，缩短交付周期并提升海外客户配套服务能力。公司依托汽车电机核心技术积累，同步向新兴产业相关电机核心关节领域延伸，积极布局高成长性新兴产业；同时与地方政府合作的产业投资基金已完成备案并进入投资阶段，推进产业链资源整合，助力企业向智能电机科技平台型企业迭代。此外，公司顺利获评国家级专精特新重点小巨人企业，实验室取得CNAS国家级认可，产品测试与品质管控能力获权威认证。
　　盈利预测与投资评级。公司大客户订单快速放量，成长性兑现，但受到产能爬坡、原材料成本上涨、汇兑损失影响，我们下调公司盈利预测，下调毛利率，上调财务费用，预计公司26-28年实现归母净利润1.16/3.23/4.27亿元（前值为2.90/3.96/4.74亿元），同比分别-28%/+177%/+32%，对应PE分别为48/17/13倍，选择同处于清洁/工具小家电出口代工赛道的莱克电气、华之杰作为可比公司，27年平均PE 20.6倍，有20%以上空间，公司家电业务客户开拓顺利、长期订单增长持续兑现，汽零业务高速成长、进入量产期，行业地位稳步提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：关税政策风险，汇率波动风险。