本报告导读：
　　需求持续疲软背景下，2026Q3公司收入增速放缓，茶饮料成为支撑公司增长的新引擎。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑到需求持续疲软以及潜在的成本压力，下调公司2026-2028年EPS至6.63/6.96/8.20元，同比+10.2%/5.0%/17.8%；考虑到公司补水啦及无糖茶等业务仍处于培育初期，行业渗透率提升+公司竞争壁垒的持续增厚带动下成长性均有望超预期，因此给予公司2027年20XPE，给予目标价139.2元。
　　业绩环比走弱。东鹏饮料发布2026年三季报，2026Q1-3公司实现营业收入185.96亿元，同比+10.4%，实现归母净利润41.45亿元，同比+10.21%，实现扣非归母净利润38.51亿元，同比+8.79%；折合Q3单季度实现营业收入61.53亿元，同比+0.75%，实现归母净利润12.78亿元，同比-7.8%，实现扣非归母净利润12.53亿元，同比-1.26%
　　茶饮料放量成亮点。分产品看，2026Q1-3能量饮料/电解质饮料/茶饮料/其他饮料收入分别同比+1.72%/+6.51%/+182.99%/+32.93%，折合Q3单季度分别同比-8.6%/+0.5%/+145.3%/+17.4%；分区域看，2026Q1-3华南/中/东/西/北/其他战区收入分别同比+0.97%/+9.73%/+14.18%/+11.44%/+17.91%/+38.17%，其中Q3单季度分别同比-2.63%/-8.09%/+8.19%/-2.82%/+6.15%/+42.65%。从经销商数量看，2026Q3经销商净增加308家至3787家。
　　盈利能力略微下降。2026Q3公司毛利率为45.66%，同比+0.45pct，毛利率提升主要归功于公司通过对PET等主要原材料锁价等方式对成本进行了有效管控；2026Q3扣非净利率为20.37%，同比0.41pct，下降主要受财务费用增加及公允价值变动净收益下滑影响，其中财务费用率同比+0.96pct；其他费用率方面，销售/管理/研发费用率分别同比-1.85/+0.71/+0.12pct。
　　风险提示：成本异常上涨；行业陷入价格战；食品安全风险等