事件：公司披露2026年三季报，Q1-Q3实现营收47.76亿元、同比-6.48%，归母净利润4.65亿元、同比+23.91%，扣非归母4.55亿元、同比+31.34%；单Q3营收17.27亿元、同比+1.07%，归母净利润1.50亿元、同比+83.18%，扣非归母1.48亿元、同比+42.18%。在整车价格竞争向零部件传导、国内需求承压的背景下，公司实现收入端止跌回正、利润端显著增长。
　　费用优化是利润弹性的主要来源，且具备可持续性。Q1-Q3财务费用由1.06亿元骤降至0.12亿元，期间费用合计优化1.62亿元。财务改善来自汇兑损益减少0.68亿元、利息支出减少0.31亿元。短期借款由去年底12.23亿元降至7.24亿元、较年初约-40.79%，资产负债率由去年底51.35%降至42.51%，财务结构健康，为产能投入与分红留出空间。
　　Q3单季收入增速转正，扣非增速快于归母。单季收入Q1/Q2/Q3分别约12.22%/-8.54%/+1.07%，Q3环比+4.89%。Q1-Q3毛利率19.95%、同比+0.37pct，中报显示核心汽车零部件毛利率21.89%、同比+1.74pct，产品向高毛利外饰总成、发光格栅、AGS等升级；Q3毛利率18.93%，净利率约8.68%、同比+3.9pct。
　　主业经营+参股收益双支撑共同推动利润增长。“豪华车+新能源”双轮客户结构、墨西哥基地就近配套海外客户促进收入修复；Q1-Q3投资收益1.95亿元，其中联营合营收益1.93亿元、同比+0.20亿元，占利润总额5.23亿元的约36.9%，主要来自北汽模塑等参股公司，轻资产、抗周期属性形成利润缓冲。
　　现金流与股东回报同步改善，报表含金量高。Q1-Q3经营活动现金流净额4.90亿元、同比约+3.89%，对净利润形成完全覆盖，主业造血能力扎实。公司26H1分红每10股派1.634元、总额1.50亿元，占26H1归母净利润的47.62%，8月收到子公司沈阳名华9.5亿元分红款，为持续回报股东提供支撑。
　　机器人第二曲线已完成能力/产线/客户储备，有望带来较大业绩弹性。公司依托汽车外饰注塑、模具、喷涂及轻量化能力，迁移至人形机器人外覆盖件、结构件及功能性注塑件，已与多家整机厂对接送样，并复用产线小批量试制，扩产开支可控。机器人收入仍处小批量，量产发包后弹性将直接体现。
　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为71.20、80.96、90.87亿元，同比+0.16%/13.71%/12.24%；归母净利润分别为6.31、7.36、8.95亿元，同比+30.65%/16.58%/21.72%，对应PE分别为19.6/16.8/13.8x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车行业周期波动风险，原材料价格波动风险，海外基地经营与政策风险，机器人订单与量产节奏不及预期，控股股东减持风险