事件：公司发布2026年三季报，符合我们预期。2026Q1-3实现营业收入55.22亿元，同比增长15.14%；实现归母净利润6.45亿元，同比增长20.44%；扣非归母净利润6.33亿元，同比增长19.60%。其中，Q3单季实现营业收入19.68亿元，同比增长21.00%；实现归母净利润2.39亿元，同比增长11.69%；扣非归母净利润2.38亿元，同比增长12.18%。
　　投资要点：
　　煤价持续回升，海外业务打开成长空间。行业层面，Q3煤炭价格整体震荡上行，但受到主产区安全监管趋严影响，露天矿开工率仍相对不足，国内宽体自卸车需求仍以存量替代为主。但公司深挖有色金属矿山需求，加速海外市场拓展，推动Q3营收持续高增。非煤：公司持续拓展国内有色金属矿山市场，26年国内销量占比提升至15%-18%，有效对冲煤炭及建材领域需求压力。海外：公司与力拓集团等海外矿业巨头达成直接业务合作，145吨级纯电车型已应用于力拓蒙古国等矿山项目；并与小松、沃尔沃达成代工合作，多渠道协同发力，成为公司核心增长极。费用端，26Q1-3期间费用率为6.88%，稳定在较低水平；财务费用同比增长147.39%，主要系汇兑损失增加所致，但财务费用率仅为0.25%，影响有限。
　　新能源矿卡产品持续迭代，后市场业务需求持续提升。公司持续推进新能源产品纯电化迭代更新，新一代DTE145纯电矿卡8月下线交付、DTE95纯电宽体自卸车9月亮相德国Steinexpo展会，新能源产品收入占比超六成，境内外新能源产品中纯电车型占比均超过50%，带动公司毛利率稳步提升至22.94%，YoY+1.67pcts。随着产品大型化、新能源化提升维修专业化需求与配件业务毛利，叠加海外客对售后维保高关注度，公司配套拓展后市场业务，10月在老挝续签涉及115台矿用车、为期三年的服务总包合作，从长期来看，公司后市场收入有望提升至整体收入的20%以上，成为公司业绩新增长极。
　　矿挖新品交付拓展产品矩阵，股份回购完成彰显长期发展信心。公司持续拓展重型矿山装备产品矩阵，自主研发的RE1350新一代135吨大型矿用挖掘机于8月下线交付，并推出挖运一体化解决方案，推动公司由非公路宽体自卸车向矿山成套装备拓展，进一步打开业务成长空间。公司7月完成2026年股份回购，累计回购1000万股（占总股本2.16%），回购金额1.74亿元；叠加此前回购股份，回购专户合计持股1498万股（占总股本3.24%），拟用于股权激励或员工持股计划，完善长效激励机制，助力公司长期发展。
　　投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。公司依托成熟的重卡及三电供应链，具备显著技术及成本优势，海外替代空间广阔。叠加与国际矿业巨头合作的标杆效应显著、新能源矿卡产品持续迭代、后市场配件及总包服务逐步完善，我们看好公司中长期发展，维持公司盈利预测，预计26-28E归母净利润为9.37/10.66/12.05亿元，对应当前收盘价（10月29日）PE为9/8/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；海外市场拓展不及预期风险；无实际控制人引发控制权变动风险。