投资要点：
　　公司发布26年三季度业绩公告，业绩符合预期。据公司公告，26Q3实现营业收入32.46亿元，同比-9.56%，归母净利润1.66亿元，同比-23.69%，归母扣非净利润1.46亿元，同比-36.95%。利润端降幅明显高于收入，主要受投资收益回落影响，26Q3投资收益0.86亿元，同比-56.37%，剔除投资收益的扣非归母净利润同比+72.07%，零售主业经营质效实质改善。26Q1-3实现营业收入108.33亿元，同比-6.86%，归母净利润6.12亿元，同比38.24%，扣非归母净利润6.18亿元，同比-35.11%。
　　四大业态经营分化，电器提速增长，汽贸仍承压。据公司公告，26Q3百货/超市/电器/汽贸分别实现收入3.75/15.31/7.57/5.27亿元，同比-13.83%/-6.57%/+22.29%/-37.25%，电器为四大业态中唯一正增长板块，汽贸仍为收入端主要拖累。毛利率分别约77.2%/24.5%/19.1%/8.7%，同比分别+5.1/+0.5/-6.4/+0.5pct，百货、超市、汽贸毛利率均同比改善，商品结构优化与低效网点出清成效显现。
　　毛利率延续改善，费用率小幅上升，降本增效持续推进。据公司公告，26Q1-3公司毛利率28.21%，同比+0.37pct；26Q3毛利率27.15%，同比+0.65pct。26Q3期间费用合计7.37亿元，同比-8.26%，费用率22.71%，同比+0.32pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.75%/5.75%/0.02%/0.20%，同比-0.17/+0.56/-0.06/-0.01pct，销售费用率随降本增效同比继续下行。
　　门店结构持续优化，低效网点出清与优质点位补位并行。据公司公告，截至26Q3末，公司共有门店260家，较年初263家净减3家。Q3单季新增2家、关闭2家，其中百货/超市/电器/汽贸分别50/139/41/30家。Q3超市新增2家、关闭1家，净增1家至139家；汽贸关闭1家，净减1家至30家；百货50家、电器41家季内均无变动。公司聚焦存量门店提质增效，数智化补货与库存周转效率持续改善。
　　多项目落地推进打造商圈生态，国庆黄金周表现亮眼。据公司公告，公司签约观音桥未来国际裙楼（原新世界百货）打造"新世纪中心英利荟"，采用不闭店焕新模式，预计2027年中完整亮相；原江北商场整体焕新为"重百造梦场"，7月22日内测开业，定位国漫二次元综合体，为公司继"重百、新世纪、阳光世纪"后第四大商业品牌。至此公司在观音桥形成世纪新都（高端品质百货）、阳光世纪（高性价比消费）、重百造梦场（青年文化体验）、英利荟（潮流时尚地标）四大错位布局，从单体商业运营迈向商圈生态运营。公司于国庆黄金周期间开展主题活动，期间百货板块累计接待进店人次超252万、实现销售超2.75亿元，超市线上销售同比增长20%，电器销售同比增长超31%，公司主业联动节日释放消费潜力。
　　维持“买入”评级。公司作为重庆头部零售集团，近年门店调优与数智化协同并进，调改店经营指标显著改善，主业持续修复可期。我们维持26-28年归母净利润预测为7.82/8.92/9.69亿元，对应26-28年PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费恢复不及预期；AI新质零售不及预期；投资收益及金融资产公允价值波动。