事件：
　　公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入51.35亿元，同比增长37.57%；实现归母净利润23.33亿元，同比增长44.41%；实现扣非归母净利润21.34亿元，同比增长47.04%。其中26Q3实现营业收入18.16亿元，同比增长33.58%；实现归母净利润7.92亿元，同比增长40.38%；实现扣非归母净利润7.68亿元，同比增长40.50%。
　　点评：
　　伏美替尼持续放量，术后辅助治疗NDA获受理
　　2026年前三季度公司实现收入51.35亿元，同比增长37.57%，其中伏美替尼实现销售收入48.51亿元，持续放量，戈来雷塞实现销售收入2.00亿元，普拉替尼相关推广服务收入0.84亿元。2026年9月，伏美替尼用于具有表皮生长因子受体（EGFR）外显子19缺失或外显子21（L858R）置换突变的非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者肿瘤切除术后的辅助治疗新适应症上市申请（NDA）获得受理，若顺利获批有望成为伏美替尼第四项适应症，助力伏美替尼从晚期治疗延伸至早期辅助治疗。在专注于小分子药物研发的同时，公司前瞻性组建大分子研发团队，多个早研项目高效有序推进。2026年10月公司自主研发的注射用AST1001（EGFR/c-MET双靶点ADC）临床试验申请（IND）获得美国食品药物监督管理局（FDA）批准，拟用于既往经标准治疗失败的局部晚期或转移性实体瘤。对外合作方面，26Q3公司引进潜在FIC的MUC16/NaPi2b双靶点四价ADC药物AST12608，初始开发聚焦卵巢癌与子宫内膜癌，并在多种实体瘤中具备更广泛的治疗潜力。此次引进有望进一步丰富公司创新管线，构建小分子与大分子双轮驱动、自主研发与全球BD并举的创新格局。
　　研发投入积极，盈利能力不断增强
　　2026年前三季度公司实现毛利率94.89%，同比下降1.90pct.，销售/管理/研发费用率分别为36.60%/2.14%/7.38%，分别同比下降2.90/0.99/1.00pct.，经营效率显著提升，综合实现净利率45.43%，同比提升2.15pct.，盈利能力不断增强。2026年前三季度公司累计研发费用3.79亿元，同比增长21.2%，主要系26Q3公司引入ADC药物AST12608支付首付款。
　　盈利预测
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.7/33.3/38.8亿元，EPS分别为6.38/7.40/8.62元/股，对应2026年PE为12.73倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　药品研发失败风险：新药特别是创新药开发过程通常耗时较长、成本高昂且结果难以预测。若新药开发或商业化过程未成功或耗时过长，公司的盈利能力和业务前景可能受到不利影响。
　　药品集采风险：药品带量集中采购步入常态化，公司存在产品价格、销量下降的风险，进而影响业绩表现。
　　海外地缘政治风险：公司创新药和仿制药均有海外布局，若海外地缘政治发生超预期风险，有可能拖累公司在海外的经营情况，进而对公司业绩造成相关影响。
　　行业竞争激烈导致价格下降的风险：若未来行业竞争激烈，或有可能导致公司药品价格下降，对公司的盈利能力和市场份额等方面造成波动。
　　关键预期不能成立的风险：本报告中公司盈利预测部分对公司收入及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况，将使测算模型存在偏差的风险。