公司公布26年三季报：26Q1-Q3实现营收17.43亿元(yoy+26.16%)，归母净利2.15亿元(yoy+19.09%)，扣非净利1.70亿元(yoy+1.81%)；其中Q3单季度实现营收6.42亿元(yoy+27.14%/qoq+0.70%)，归母净利0.60亿元(yoy+12.19%/qoq-40.85%)，扣非净利0.38亿元(yoy-23.41%/qoq-56.28%)，公司Q3利润环比有所下滑主要系毛利率水平有所下滑，且市场开拓及研发投入增长带动期间费用率环比上行。我们认为公司后续有望夯实主业基本盘，并持续推进机器人核心零部件商业化落地，或打开新的成长空间，维持“买入”评级。
　　公司毛利率水平有所下滑，多措并举消化原材料涨价压力
　　公司Q1-Q3毛利率35.24%，同比-1.98pct；Q3单季度毛利率33.43%，同比-1.95pct/环比-1.80pct，公司毛利率水平有所承压。根据公司8月28日披露的投资者交流记录，公司PLC方面运控总线机型受到芯片等原材料涨价影响较大，面对原材料涨价，公司一方面通过拓展多家供应商、集中批量采购、合理备货来稳定供应链、降低采购成本；另一方面优化产品设计、优化物料选型、推进生产核心技术研发，提高生产工艺水平；同时调整产品结构，以高附加值品类为主推方向，并辅以内部精益管控。我们认为随公司成本管控推进及高毛利产品收入占比提升，有望部分抵消原材料涨价压力。
　　前三季度费用率同比整体稳定，持续加大研发投入
　　费用率方面，公司Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为9.81%/4.66%/9.92%/0.12%，分别同比-0.71/-0.07/+0.30/+0.39pct。公司合计期间费用率达24.52%，同比-0.09pct，整体稳定，且公司持续加大研发投入。公司Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为10.12%/5.07%/10.02%/0.14%，同比-0.70/-0.23/+0.48/+0.25pct，环比+2.13/+0.91/+1.02/-0.02pct。公司Q3合计期间费用率达25.35%，同比-0.20pct，环比+4.05pct，受市场开拓及研发投入增长影响，公司期间费用率环比有所上升。
　　机器人业务不断推进，PLC产品目标提升市占率
　　公司机器人业务持续推进，根据公司8月28日披露的投资者交流记录，为承接持续释放的下游高端需求，公司落地多条无框电机自动化产线，以先进制造能力支撑技术成果快速转化。而在PLC业务板块，公司看好PLC产品市占率上行空间，认为受全球供应链环境多变影响，国内下游客户供应链自主可控的意愿显著增强，PLC国产化迎来市场窗口期。在小型PLC赛道公司主打性价比，面向OEM设备制造客户输出高集成度的轻量化产品，相比外资品牌具30%的价格优势，搭配行业定制机型，帮助客户缩短现场调试周期，实现项目快速投产。与此同时，公司重点加码中大型PLC业务拓展，采用垂直行业深耕叠加解决方案成套输出的业务策略，锚定新能源、智慧矿山、智慧农业、石油化工等新兴领域集中突破，有望加速拉升中大型PLC的销售规模。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测为2.94/3.27/3.65亿元。可比公司2027年iFind一致预期PE均值为28倍（前值26年36倍），给予公司27年28倍PE估值（前值26年36倍），对应目标价为58.24元（前值67.32元）。
　　风险提示：新产品市场推广不力风险、半导体及人形业务不及预期风险。