事项：
　　2026年10月28日晚，重庆银行披露2026年三季报，前三季度实现营业收入129.86亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润54.19亿元，同比增长11.06%。不良贷款率环比持平于1.11%；拨备覆盖率环比+2.2pct至249.5%。
　　评论：
　　营收业绩延续双十增长，利润增长含金量较好。1）前三季度营收同比+10.61%，Q3单季营收同比+10.28%，增速环比+0.18pct。单季息差延续上升，驱使净利息收入保持高增（Q3同比+23%），为营收核心支撑；其他非息收入拖累收窄（Q2高基数消退），驱使单季营收增速边际改善；2）前三季度归母净利润同比+11.06%，较上半年提升0.8pct。一是成本节约，成本收入比23.8%，同比下降0.13pct；二是资产质量边际改善，信用减值损失同比增长9.0%，低于营收增速，拨备覆盖率仍环比+2.2pct至249.5%，利润增长含金量较好。
　　对公支撑规模扩张，个人存款占比上升。Q3末生息资产/贷款同比+10.3%/+13.7%；存款同比+15.1%，增速高于贷款约1.4pct。1）贷款结构上，一般公司贷款4733.24亿元，占贷款总额约80%，政信资源与制造业双轮驱动支撑对公投放景气；个人贷款853.93亿元，占比14%，余额仍然负增，同比14%。2）存款结构上，个人存款和其他存款占比上升，较25年末上升0.4pct/1.4pct至56.1%/6.6%。
　　资产定价企稳，负债成本继续改善，单季息差环比上升。根据期初期末余额口径测算单季息差环比+5bp至1.51%，延续逆势上升。其中单季生息资产收益率环比稳定于3.19%，单季计息负债成本率环比-5bp至1.74%。
　　资产质量总体稳定，资本充足率提升。1）Q3末不良率环比持平于1.11%，测算单季不良净生成率环比改善73bp至0.61%，拨备覆盖率仍环比+2.2pct至249.5%，风险抵补能力增强。2）资本端，核心一级资本充足率环比+9bp至8.65%；资本充足率环比+3bp至12.41%。截至9月末，尚未转股的重银转债金额为人民币115.6亿元，占重银转债发行总量的比例为88.9%，若后续转债强赎，将进一步夯实资本基础。
　　投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有较大发展空间，支撑规模较快增长。息差修复强劲，营收业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零售贷款资产质量压力有望缓解。我们预计2026E-2028E公司营收同比增速分别为10.0%、10.7%、11.6%，归母净利润增速分别为10.5%、8.6%、7.3%。当前股价对应2027EPB为0.59X，近五年公司历史平均PB在0.62X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2027E目标PB 0.7X，对应A股/H股目标价13.10元/9.64港元（按照AH溢价率1.60计算），维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。