重庆银行发布2026年三季报，我们点评如下：26Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.61%、10.47%、11.06%，增速较26H1分别变动-0.18pct、+0.31pct、+0.78pct。分项来看，公司26Q1-3净利息收入同比增长24.9%，主要受生息资产扩张支撑；净手续费收入同比下降21.8%，主要受手续费及佣金收入下降、支出增长影响；其他非息收入同比下降43.8%，主要受投资收益下行影响。
　　亮点：（1）测算单季净息差继续回升。26Q3测算净息差1.51%，较26Q2回升5bp。26Q1-3净利息收入113.91亿元，同比增长24.9%，增速环比-1.14pct；26Q3单季40.02亿元，同比增长22.9%。后续关注负债成本变化。（2）资产质量保持稳定，风险抵补能力小幅增强。26Q3末不良率1.11%，环比持平；拨备覆盖率249.48%，环比+2.17pct，测算不良净生成率环比-11bp至0.60%，后续关注先行风险指标变化。（3）资本充足率环比改善。26Q3末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.65%、9.64%、12.41%，环比分别+0.09pct、+0.07pct、+0.03pct；风险加权资产同比增长11.3%，增速环比-0.84pct，资本扩张压力有所缓和。（4）其他非息降幅收窄。26Q1-3其他非息收入11.58亿元，同比-43.8%，降幅环比收窄2.06pct；26Q3单季3.83亿元，同比-39.1%，降幅环比收窄21.53pct，后续关注修复持续性。
　　关注：（1）信贷规模增速放缓，负债成本有所抬升。26Q3末公司生息资产同比增长10.3%，增速环比-2.45pct；贷款同比增长13.7%，增速环比-2.67pct。26Q3测算生息资产收益率环比+1bp至3.19%，计息负债成本率环比+4bp至1.72%，26Q3末存款同比增长15.0%，增速环比-0.69pct，后续关注扩表节奏与负债成本管控。（2）中收承压，投资收益仍待修复。26Q1-3净手续费收入4.37亿元，同比-21.8%，降幅环比扩大10.00pct；26Q3单季1.15亿元，同比-40.6%。同期投资收益累计同比-62.0%，投资类资产占生息资产比重36.4%，其中交易性金融资产占投资类资产比重环比+2.44pct至15.15%，仍需跟踪债市波动对业绩的影响。
　　盈利预测和投资建议。我们预计公司26/27年归母净利润增速分别为10.5%/9.0%，EPS分别为1.80/1.96元/股，当前股价对应PE分别为6.11X/5.61X，对应PB分别为0.64X/0.58X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.8倍PB，对应合理价值13.62元/股，按照当前AH溢价比例，H股合理价值为9.95港币/股，均给予“买入”评级。
　　风险提示。政信类贷款利率下行超预期，零售按揭贷款风险暴露超预期，存款成本下行不及预期。