事件:
　　2026年10月23日，平安银行发布2026年三季度报告。
　　投资要点:
　　2026年前三季度，平安银行实现营业收入1031.00亿元，同比增长2.4%；归母净利润391.86亿元，同比增长2.2%。营收增速回升，净息差保持平稳，不良率环比持平，零售资产质量改善，我们维持“买入”评级。
　　营收增速回升。2026年前三季度平安银行实现营业收入1031.00亿元，同比增长2.4%；归母净利润391.86亿元，同比增长2.2%。单季呈现“增收不增利”特征：2026Q3实现营业收入324.83亿元，同比增长3.8%，较2026Q2的-0.9%大幅改善；但归母净利润134.90亿元仅同比增长0.2%，较2026Q2的3.7%明显回落。2025Q3信用减值损失仅64.56亿元，显著低于2025年上半年季度均值96.93亿元，我们认为属于阶段性低拨备、垫高了同期利润基数；2026Q3利润同比增速回落，我们认为更多源于2025年同期低拨备的高基数效应，以及本期拨备计提回归常态。
　　净息差保持平稳。2026Q3末净息差1.80%，与2026Q2末持平。规模方面，2026Q3末平安银行总资产59523.54亿元，较2026Q2末减少764.31亿元；贷款总额34314.80亿元，较2026Q2末减少207.94亿元。拆分来看，企业贷款17090.26亿元，较2026Q2末下降162.75亿元；个人贷款17224.54亿元，较2026Q2末下降45.19亿元，对公、零售贷款规模在2026Q3同步收缩。
　　不良率环比持平，零售资产质量改善。2026Q3末不良贷款率1.05%，与2026Q2末持平；零售贷款不良率1.20%，较2026Q2末下降3bp。对公房地产贷款不良率1.80%，较2025年末下降42bp；对公房地产贷款余额1884.56亿元，较2025年末压降217.25亿元，风险敞口持续收缩；拨备覆盖率214.75%，较2026Q2末下降4.83pct。
　　盈利预测和投资评级：2026Q3营收增速回升，净息差保持平稳，不良率环比持平，零售资产质量改善，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为2.21%、2.27%、4.00%，归母净利润同比增速为2.93%、3.96%、4.73%，EPS为2.09、2.18、2.29元；P/E为5.39x、5.11x、4.86x，P/B为0.46x、0.42x、0.39x。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。