华特气体公布三季度业绩：2026Q3实现营收5.04亿元（yoy+37%，qoq+3%），归母净利7442万元（yoy+81%，qoq+26%）。2026年Q1-Q3实现营收13.8亿元（yoy+32%），归母净利1.7亿元（yoy+41%），扣非净利1.6亿元（yoy+41%）。公司Q3归母净利符合我们前瞻预期（0.7亿元）。考虑到公司具备锗烷原料供应、客户等优势，或充分受益于锗烷景气周期，维持“增持”评级。
　　核心特气产品销量提升，在建项目有序推进
　　据26年三季报，公司凭借稳定可靠的供应保障能力，推动部分核心特气产品（部分光刻及其他混合气体、氟碳类气体、氢化物气体）销量实现提升、销售额增加。据26年中报，公司“研发中心建设项目”、“年产1936.2吨电子特气项目”已于2026年8月正式结项，公司溴化氢、三氯化硼、四氟化硫等新品逐渐推向市场，顺利实现研发成果市场转化，已通过部分半导体厂商认证并供货。26年前三季度公司实现毛利率yoy-1.9pct至31.8%。
　　盈利预测与估值
　　考虑到高附加值产品放量仍需一定时间，我们下调26年公司特种气体毛利率，由此调整26-28年归母净利润预测为2.5/4.1/4.8亿元（前值为3.0/4.0/4.8亿元，变化-16%/+1%/0%），26-28年同比+87%/+61%/+18%，对应EPS为1.98/3.18/3.75元。参考可比公司27年平均34xPE的Wind一致预期，给予公司2027年34xPE，给予目标价108.12元（前值为153.86元，对应27年49xPE），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原材料价格大幅波动。