周度展望
　　上周我司举办的铝锌线下闭门会上，我们明确表达了铝价正在并且仍将反弹的观点，并详述原因，策略上建议耐心等待，渡过反弹期。当前，我们认为部分因素有了边际变化：
　　内盘结构：11合约虚实比开始下降，12合约虚实比接近极值区间。
　　三地现货基差：全面升水的原因在报告正文解析；本周现货点价升水明显边际转弱。
　　社会库存：我们维持年底累库的预期，但认为当前库存拐点尚未到来。在此之前，日度库存的小幅累积将加速盘面走弱。
　　支撑反弹的两条“大腿”已开始边际走弱：
　　①油价的大幅回落。金属当前受到高油价的掣肘，油价大幅下跌往往带动金属反弹，例如10月20日夜盘（对应10月21日K线）和10月27日夜盘（对应10月28日K线）。但明显看到，后者的反弹幅度已显著弱于前者，油价对铝的刺激正不断走弱。
　　 ②内外盘驱动转换：本轮反弹最初内盘带外盘，但现已转为外盘拉内盘，或可理解为行情接近尾声，因为我们认为外盘的反弹不可持续。外盘的逻辑在于LME库存不断去化：当前新增注册仓单枯竭，非俄铝仓单仅余5000吨，俄铝占比高达99.98%。
　　市场担忧外盘存在挤仓风险，但我们认为俄铝仍缺乏明面的欧美承接盘，因此外盘仅有挤仓之“势”，而无挤仓之“实”。此外，我们预计后续部分散单俄铝或流向国内。
　　周度展望：铝反弹或近尾声；若继续向上突破，反而提供更好的操作空间。考虑头寸交易流畅性，推荐关注远月逢高偏空机会，建议分批网格化建仓。但我们仍需提醒，当前沪铝及有色金属方向变化极快，建议合理控制仓位，重仓者注意及时止盈。
　　风险提示：伦铝注册仓单大幅下降