上周铂钯价格大幅走低，全球风险偏好同步收紧。当前市场对10月FOMC按兵不动的定价已超过80%-90%，但12月加息预期仍占主导，利率端的“方向未定、时点后移”并未给零息资产提供实质性喘息。对铂钯而言，高实际利率环境直接压缩了其估值中金融属性的部分，这一点并未因10月会议临近而出现边际改善。
　　本轮全球risk-off的显著特征在于，避险需求并未转化为贵金属板块的整体买盘，而是沿“权益去杠杆—ETF赎回—高流动性及前期浮盈资产止盈”的路径传导；资金首选兼具票息与避险功能的美债，铂钯既无黄金的储备资产属性，钯金又缺乏相对多元的工业需求叙事作为缓冲，ETF及配置盘正在系统性撤离。
　　 COMEX库存方面，铂钯分化格局进一步加剧，铂金库存本周大幅减少约6.01万盎司、周度降幅19.2%，注册库存持续处于历史低位。
　　伦敦铂钯租赁利率维持低位运行，铂金1月期租赁利率位于3%下方，钯金1月期租赁利率转负，显示钯金现货结构更为宽松，与钯金偏弱的盘面表现互为印证。
　　整体来看，在跨资产去风险尚未结束、流动性挤兑可能反复的背景下，铂钯的工业属性折价与流动性折价短期难以系统性修复，后续观察变量集中于本周10月29日FOMC会议指引及油价对通胀预期的扰动。