事项：
　　公司2026年前三季度实现营业收入23.58亿元，yoy+26.27%，实现归母净利润8.18亿元，yoy+31.27%，扣非归母净利润8.06亿元，yoy+33.87%；单Q3实现营收8.32亿元，yoy+27.24%，归母净利润2.81亿元，yoy+41.76%，扣非归母净利润2.77亿元，yoy+44.95%。
　　平安观点：
　　收入保持快速增长趋势，脉冲消融驱动电生理业务接棒增长。得益于各条线产品市场覆盖率进一步提升，公司三季度营业收入保持快速增长趋势。国内市场方面，公司依托精准数据分析及重点攻坚，持续提升血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率；电生理领域随着脉冲房颤治疗收费项目及集采的陆续落地，持续加快脉冲消融耗材的准入节奏。国际市场方面，公司PCI产品继续发挥国际业务核心优势，不断完善整体解决方案；电生理产品线三维电生理系统及PFA解决方案在全球范围内开始陆续装机；外周产品线持续推进重点国家注册及市场准入布局，为后续增长奠定基础。
　　经营质量持续提升。公司前三季度利润增速快速收入增长，尤其单三季度利润增长提速显著。单三季度来看，公司实现毛利率约73.87%，较上年同期稳中有升；费用端，单三季度销售费用率约15.70%（yoy3.38pp）、管理费用率约3.95%（yoy-0.52pp）、研发费用率约14.25%（yoy-0.73pp），规模效应与降本控费逐步显现，盈利能力持续提升。
　　血管介入业务市占率有望不断提升，PFA有望持续贡献新的增长点。公司长远增长潜力充足，其中公司冠脉与外周介入领域细分重点产品市占率进一步提升，且多种产品距主流进口公司市占率仍有距离，未来随着公司精细化推广策略及集采放量，仍有较大提升预期。电生理领域，公司在PFA新技术领域布局领先，产品端与市场端都已取得相对行业领先的成绩，未来PFA随着电生理技术普及及新一轮电生理耗材集采有望贡献新的增长。此外公司海外业务收入占比仍然相对较低，也是后续公司高度重视的发展策略，公司正持续推进国际化，根据不同区域的业务发展和市场需求，稳步完善海外销售、品牌及本地化商务运营体系，加强重点市场的本地化布局和团队能力建设，有望打开成长天花板。
　　投资建议：公司是心血管介入领域领军企业，各项业务发展趋势良好，根据公司三季报我们调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润为10.57、13.21、16.29亿元（原2026-28年预测为10.49、12.87、15.62亿元），维持"推荐"评级。
　　风险提示：1）产品销售不及预期；2）新产品研发进展不及预期；3）国家集采政策的影响等。