事项：
　　公司发布财报，26H1营收15.26亿元（+25.75%），归母净利润5.37亿元（+26.38%），扣非归母净利润5.29亿元（+28.71%）。26Q2营收8.22亿元（+26.60%），归母净利润3.08亿元（+27.22%），扣非归母净利润3.04亿元（+31.84%）。
　　评论：
　　电生理业务高增，其他业务稳健增长。1）电生理业务：26H1实现收入3.59亿元（+46.06%），26H1公司专注于核心PFA产品的准入与推广，累计完成PFA脉冲消融手术7200余例，并在全国多家头部中心完成PFA产品的准入及常规开展工作，同时公司国内电生理传统三维非房颤手术仍在加速推进，26H1相关手术量也达到了7200余例。2）冠脉通路业务：26H1实现收入7.99亿元（+22.14%），截至26年中报，公司冠脉产品已入院数量相较25年同期增长超10%，同时渠道层面冠脉产品签约渠道数量增长超15%。3）外周介入业务：26H1实现收入2.75亿元（+29.24%），截至26年中报，公司外周产品国内已入院数量相较25年同期增长近30%，同时国内渠道层面外周产品签约渠道数量增长近20%。4）非血管介入及OEM业务：26H1非血管介入业务实现收入0.24亿元，一次性使用电子膀胱肾盂内窥镜导管等产品获批，产品矩阵进一步完善，OEM业务实现收入0.63亿元。
　　国内业务运营稳健，海外业务贡献增量。1）国内业务：26H1收入13.31亿元（+24.39%），增长主要得益于PFA产品的快速放量，以及冠脉和外周产品入院渗透率的持续提升。2）海外业务：26H1收入1.95亿元（+35.92%），海外业务分产品线来看，26H1公司自主品牌产品持续驱动国际业务增长，PCI产品线继续发挥国际业务核心优势，通过不断完善复杂PCI及CTO整体解决方案，进一步提升国际市场竞争力，同时电生理产品线保持快速增长，三维电生理系统及PFA解决方案在全球范围内开始陆续装机，海外业务分区域来看，26H1公司海外各重点区域整体发展平稳，中东非、独联体、亚太及欧洲区域延续较快增长态势，拉美区域发展稳定，个别国家受采购周期及阶段性订单节奏影响，短期表现存在小幅波动，但整体海外业务发展趋势良好。
　　投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司26-28年归母净利润分别为10.03、12.42、15.41亿元，同比变动分别为+22.2%、+23.8%、+24.1%，EPS分别为7.09、8.77、10.89元。根据DCF模型测算，给予公司整体估值456亿元，对应目标价约322元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、产品注册进展不及预期；2、新品推广进展不及预期；3、医疗领域整顿力度超预期。