事件：2026年前三季度公司实现营业收入15.5亿元，较上年同期增长79.9%；实现归母净利润3.9亿元，较上年同期增长215.9%。
　　沈阳图南中小零部件业务的增量发展为业绩增长的主要驱动因素。收入及利润端，2026Q3公司实现营业收入5.2亿元，同比/环比增速100.7%/-23.3%；实现归母净利润1.4亿元，同比/环比增速362.5%/-8.4%。收入增长主要来自于中小零部件产品收入实现快速增长，沈阳图南中小零部件产线已实现规模化转产，中小零部件产品在手订单充足，生产、交付及收入确认等工作持续推进。利润端主要为本期沈阳图南中小零部件产品收入实现快速增长，相关业务扭亏为盈，推动公司合并报表净利润快速增长。
　　盈利能力提升，规模效应显现。2026年前三季度公司销售毛利率为40.2%，同比增加12.2pct；销售净利率为25.2%，同比增加10.8pct，盈利能力提升主要得益于公司中小零部件业务放量、期间费用率降低以及规模效应释放。费用方面，2026年前三季度公司销售期间费用率7.5%，同比下降2.9pct。
　　在手订单充裕，产能利用率持续提升。在手订单方面，截至2026年6月30日，公司在手订单19.83亿元，其中8.82亿元预计于2026年、10.33亿元于2027年、0.68亿元于2028年确认收入。预计伴随“十五五”需求释放与新一轮批产落地，公司有望持续增长。产能方面，2026年前三季度，公司有色金属冶炼和压延加工产线产能利用率较上年同期有所回升：沈阳图南精密部件制造有限公司、沈阳图南智能制造有限公司己分别具备年产各类航空用中小零部件50万件（套）及1000万件的加工生产能力，其产线产能利用率较高，已接近达产。目前，公司具备完成各类在手订单的生产能力。公司将持续做好各类产品研发、生产配套工作，巩固拓展优质客户资源，进一步扩大公司主营业务产品市场份额，通过优化排产、技改投入等方式，充分利用现有产能，实现增产增收目标。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司营业收入为20.59亿元、24.32亿元、28.50亿元，归母净利润分别为4.48亿元、5.88亿元、7.63亿元。对应EPS分别为1.13元、1.49元、1.93元，对应PE分别为26.5X、20.3X、15.6X。公司作为国内稀缺的两机高温合金及中小零部件核心企业，第二增长曲线已然成形，在手订单充裕，业绩有望保持较快增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；价格调整不及预期；产能进展不及预期；研究报告使用信息更新不及时风险；业绩预测和估值判断不达预期。