投资要点
　　受益全球新能源转型及基建投资驱动，2026Q1-3公司营收与利润延续同步增长趋势。公司发布2026年三季度报告，公司紧抓金属矿山开采增量机遇，持续优化产品和客户结构，降低上游原料涨价及汇率变动带来的不利影响，2026Q1-3实现营业收入24.66亿元，同比+27.17%；归母净利润1.49亿元，同比+15.01%；扣非归母净利润1.46亿元，同比+17.29%。分季度看，2026Q3单季实现营收8.89亿元，同比+27.39%；归母净利润4,773万元，同比+13.07%；扣非归母净利润4,638万元，同比+11.55%。26Q1-3财务费用同比增加主要系汇兑损失同比增加；其他收益同比-85.89%，主要系本期收到的政府补贴减少所致。
　　销售毛利率承压叠加期间费用率抬升，盈利能力有所承压。利润率方面，2026Q1-3公司销售毛利率为17.66%，同比-0.51pct；销售净利率为6.05%；同比-0.63pct。费用率方面，26Q3销售费用率4.27%，同比0.60pct；管理费用率2.45%，同比-0.16pct；财务费用率0.66%，同比+0.96pct；研发费用率2.22%，同比+0.04pct。
　　场景化研发与本地化服务优势突出，国际市场空间可观。1）客户群体优质，客户需求反向推动技术迭代，自主品牌知名度较高。公司客户群体质量高，根据《国际建设》杂志发布的2025年度全球工程机械制造商排行榜，全球排名前10的工程机械制造商中有4家为公司客户；根据Mining.com网站于2025年最新发布的全球最大的50家矿业企业排行榜，排名前10的企业中有5家为公司客户。公司坚持场景化技术创新和深度本地化服务理念，通过全球渠道网络为客户提供全周期服务，并借助客户需求反向推动技术迭代和产品升级。2）持续深耕海外，实现对于国际品牌的关键替代。公司积极推进“出海”战略，产品批量进入非洲、东南亚、中东及南美等一带一路国家主流矿山项目，并逐步实现对国际品牌的关键替代。受益于全球矿建轮胎超170亿美元市场规模及智能化、场景化发展趋势，叠加产能释放与本地化服务深化，公司盈利有望稳步提升。
　　盈利预测与投资评级：公司场景化研发与本地化服务优势突出，在全球矿业及建筑轮胎市场中构筑了差异化竞争优势，我们维持2026-2028年归母净利润预测为2.07/2.40/2.72亿元，对应最新PE估值为15/13/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧；业务经营无自主生产环节。