镍品种
　　市场分析
　　2026-10-28日沪镍主力合约开于118130元/吨，收于118330元/吨，较前一交易日收盘变化0.07%，当日成交量为164521（+27862）手，持仓量为136186（-3652）手。
　　走势分析：昨日沪镍盘中探低后有所回升，前期印尼减产预期推动的反弹动能减弱，市场在FOMC议息结果公布前维持谨慎。印尼供应扰动仍存，企业对联合减产会议的回应存在分歧，具体减产规模及执行安排尚未确认。诺里尔斯克镍业表示，计划中的高炉大修可能导致2027-2028年关键金属产量下降，2026年产量指引镍19.3万至20.3万吨；镍铁方面，部分项目因检修、亏损等原因存在减产计划，其余企业仍以观望为主。局部项目降负荷已有进展，但行业统一减产方案尚未兑现。与此同时，印尼2026年镍矿RKAB修订配额约为2.90亿吨，INSG预计2026年和2027年全球原生镍市场分别过剩1.9万吨和7万吨，中长期供应宽松预期延续。需求端，不锈钢“银十”旺季表现不及预期，新能源三元材料采购偏弱，镍盐市场仍然承压。当前沪镍库存连续去库但整体仍维持高位，局部减产对价格形成阶段性支撑，但矿端成本下移与需求疲弱继续限制反弹空间。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，成本支撑持续弱化，矿价延续下行，上游原料端利空仍在继续释放。分区域看，菲律宾受雨季推迟影响，外矿供应相对充裕，价格承压运行；印尼方面，11月上半期HMA及HPM基准价预期进一步下调，内贸矿负升水（贴水）格局延续，且尚未见底。
　　现货方面：合约换月完成，升贴水有所下调。其中金川镍升水变化-250元/吨至3950元/吨，进口镍升水变化-150元/吨至100元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为90096（-328）吨，LME镍库存为280218（276）吨。
　　宏观方面：美联储于10月27日至28日召开议息会议，市场普遍预期本次维持利率不变，但对12月进一步加息仍保持较高预期，美元及美债利率变化继续影响有色金属风险偏好。中东方面，地区冲突及霍尔木兹海峡航运风险仍存在扰动，国际油价维持高位波动，能源及航运成本不确定性尚存，但印尼硫磺价格近期持续回落，湿法镍冶炼成本压力边际缓解。国内方面，国家统计局10月27日公布，1—9月全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，9月单月同比增长14.4%，但黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降73.3%，传统产业盈利仍然承压。流动性方面，央行10月28日开展1510亿元7天期逆回购及10000亿元隔夜逆回购操作，货币环境维持合理充裕。
　　策略
　　当前镍价受印尼联合减产预期反复及宏观风险偏好变化影响，短期波动仍然较大。虽然局部MHP项目已出现实际减产，但行业统一减产方案尚未落实，供应收缩的实际规模及持续时间仍存在不确定性。与此同时，印尼RKAB配额上修、矿端成本下移、高位精炼镍库存及下游弱需求继续压制价格上方空间，局部旱情、冶炼利润收缩及潜在主动减产则提供阶段性支撑，预计短期镍价维持震荡偏弱。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无风险
　　国内相关经济政策变动，印尼减产及RKAB政策变动，美国货币政策变化，中东局势反复
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-10-28日，不锈钢主力合约开于13450元/吨，收于13430元/吨，当日成交量为118251（-42102）手，持仓量为107707（-5027）手。
　　走势分析：昨日不锈钢期货低位震荡，小幅收涨，前期跟随沪镍回落后的市场情绪有所企稳，但终端需求改善仍然有限。供应端，据Mysteel10月9日更新统计，国内43家不锈钢厂10月预计排产351.40万吨，环比下降1.16%；其中300系预计排产180.28万吨，环比下降6.22%，钢厂检修减产及生产结构调整带动镍铁需求回落。需求端，“银十”旺季表现持续不及预期，节后集中补库需求逐步释放完毕，市场采购仍以刚需为主。库存方面，上周全国主流市场89仓库口径不锈钢社会库存降至111.93万吨，周环比下降3.25%，钢厂减产及社会库存去化对价格形成一定支撑，但库存绝对水平仍然偏高，终端实际消费改善有限。成本端，印尼镍矿价格持续下行，镍铁及铬铁成本重心偏弱，对成材价格的支撑有所减弱。印尼湿法MHP减产对不锈钢原料镍铁供应的直接影响有限，RKEF局部降负荷虽形成一定扰动，但矿石采购需求同步减少，成本端仍然承压。短期不锈钢市场维持供需双弱格局，钢厂减产、库存去化与原料成本下移之间的博弈延续。
　　现货方面：昨日不锈钢期货低位震荡，现货市场交投情绪仍偏谨慎，观望为主，下游采购维持刚需。无锡市场不锈钢价格为13925（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13925（+0）元/吨，304/2B升贴水为500至850元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.50元/镍点至1010.0元/镍点。
　　策略
　　当前不锈钢供应端边际收缩，钢厂减产及社会库存去化对价格形成一定支撑，但终端需求恢复仍然有限，“银十”旺季即将结束，后续需求改善空间受到制约。镍矿、镍铁及铬铁成本重心下移，限制成材价格反弹空间。印尼NPI减