杭州银行披露2026年三季报，2026年Q1-Q3营业收入305亿元，同比增长5.5%；归母净利润174亿元，同比增长9.8%；2026Q3末，公司不良率季度环比持平于0.76%，拨备覆盖率季度环比下降1.0pct至471.0%。
　　营收增长提速，利润表现稳健。2026Q1-Q3公司营业收入同比+5.5%（其中26Q3：+7.2%），归母净利润同比+9.8%（其中26Q3：+9.5%）。具体来看：1）净利息收入同比+14.7%（26Q3：+6.2%），主要系息差边际走弱拖累。2）手续费收入同比+4.6%（ 26Q3：-24.2%），预计系三季度市场波动，叠加去年同期高基数影响。3）投资相关收入同比-25.5%（ 26Q3：+65.1%），其中公允价值变动损益同比扭亏，预计得益于三季度债市走强。4）减值损失同比-41.9%（26Q3：-31.0%），信用成本同比-8bp至0.09%。
　　信贷增速略降，对公端支撑增长。2026Q3末公司总资产同比+10.2%，贷款同比+14.7%（26H1末同比+15.6%），其中：对公/零售贷款同比增速分别为+22.3%/-5.3%。从信贷增量来看，2026前三季度新增贷款约1010亿元，同比多增129亿元。其中，对公端较年初新增1226亿元，零售端较年初减少217亿元。负债端，2026Q3末公司总负债同比+10.5%，存款同比+12.9%。
　　资产端定价承压，净息差边际走弱。2026Q1-Q3净息差测算值1.28%，同比+4bp，较2026H1收窄5bp，主要系资产端降幅较明显。具体来看：①2026Q1-Q3生息资产收益率测算值同比-27bp，较2026H1 -7bp，或系结构性因素影响；②2026Q1-Q3计息负债成本率测算值同比-33bp，较2026H1 -3bp，负债成本持续优化。
　　资产质量稳健，拨备优势持续。2026Q3末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比-1.0pct至471.0%，拨贷比环比-1bp至3.58%。前瞻指标方面，2026Q3末不良贷款关注率0.50%，季度环比+1bp，较上年末-2bp。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为2.75元/3.00元/3.27元，预计2026年底每股净资产为20.46元。以2026年10月27日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.82倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。