事件：10/26，江苏金租披露2026年三季度业绩，业绩符合预期。9M26：公司实现营业收入53.4亿元，同比+15.2%；归母净利润27.0亿元，同比+10.2%；拨备前利润47.7亿元，同比+15.6%。3Q26：公司实现营业收入18.3亿元，同比+12.0%，环比+6.5%；归母净利润9.9亿元，同比+11.9%，环比+11.2%；拨备前利润16.3亿元，同比+11.7%，环比+6.3%。9M26维度看，公司加权平均ROE（非年化）为10.38%，同比+0.46pct。
　　关注：归母净利润环比增速反超营收增速，主因单季减值压力改善。3Q26，公司归母净利润同比+11.9%（VS营收+12.0%），环比+11.2%（VS营收+6.5%），主因3Q26公司信用减值同比增速从1Q26的44.1%、2Q26的39.7%下降至5.0%，直接拉动净利润增长。
　　量：资产总额较年初双位数增长/较中报稳健增长，年内前三大新增投放主要为工业装备、现代服务、交通运输。期末，公司的资产总额达到1,939.7亿元，较上年末增长21%，较2Q26末增长4.6%；期末，公司应收租赁款1,747.2亿元，较上年末增长20%，较2Q26末增长2%。从1H26增量看，公司年内新增投放较快的行业包括工业装备、现代服务、交通运输和工程装备，融资租赁款分别较年初增长29%、27%、19%和17%。从1H26末存量租赁资产看，公司资产主要集中在清洁能源（占26%）、交通运输（占23%）和工业装备（占14%）。
　　价：净利差保持稳定，预计主因资金成本同比下行。利差：9M26公司租赁业务净利差达到3.70%，较9M25下降5bp，较1H26下降3bp。负债成本：期末，公司有息负债1,550亿元/较上年末+21%，我们测算得到公司9M26年化负债成本2.02%（VS 9M25测算为2.25%），预计公司净利差稳中小幅下降得益于负债端资金成本下行。
　　资产质量：不良率稳中下降，拨备覆盖率较1H26末提升。期末，公司不良融资租赁资产率为0.88%，较上年末持平，较1H26下降1bp；资产五级分类中关注类占比1.93%，较上年末下降19bp，较1H26末下降9.8bp；期末，公司拨备覆盖率为405.2%，较上年度下降15.98pct，较1H26回升7.6pct。
　　投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。我们预计2026-2028年的归母净利润分别为35.9、39.8、44.3亿元，同比+10.9%、+11.3%、+10.1%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；公司业务出海进展不及预期；资产投放不及预期。