26Q3营收高增，单季度归母净利润同比小幅增长
　　2026Q3，公司实现收入18.72亿元（yoy+34.7%），其中植提业务收入9.40亿元（yoy+22.8%），棉籽类业务收入8.79亿元（yoy+49.4%）。2026Q3实现归母净利润0.92亿元。2026Q3收入大幅增长主要系植提业务收入yoy+22.8%，其中普通叶黄素Q3售价回暖、销量大幅修复，叠加水飞蓟素、番茄红素、香辛料提取物、保健食品等高增拉动；棉籽业务收入yoy+49.4%。
　　毛利率有所承压，费用结构优化，财务费用明显抬升
　　毛利方面，2026Q3实现毛利率12.8%（yoy-3.3pcts），其中植提业务实现毛利率19.3%（yoy-3.0pcts），主要源于辣椒红市场竞争激烈，以及辣椒精行业供给过剩、售价承压；棉籽类业务实现毛利率5.0%（yoy-2.8pcts），主要源于贸易业务管控收紧。费用率方面，26Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率yoy0.4pct/-1.1pcts/-0.7pct，我们预计主要源于规模优势；财务费用率yoy+1.2pcts，主要来自汇兑损失增加、利息支出抬升、利息收入减少综合影响。利润率方面，2026Q3实现归母净利润0.92亿元（yoy+3.3%），利润增速显著弱于收入增速，主要受毛利率承压、财务费用上行及投资收益回落拖累。
　　叶黄素Q3拐点显现，棉籽坚持对锁经营控规模
　　26年前三季度，植提业务端，收入yoy+2.3%，其中辣椒红：市场需求旺盛但行业竞争激烈，前三季度销量yoy+9.0%；辣椒精：受原料价格影响，价格承压，前三季度销量yoy？18.7%；叶黄素：普通级叶黄素Q3售价回暖，Q3销量yoy+53%，其中食品级叶黄素前三季度销量yoy+63.9%。26年前三季度，棉籽业务端，公司持续采用对锁经营、严控敞口与贸易规模，收入yoy-4.0%。
　　盈利预测与估值
　　公司为全球植物提取龙头，全产业链布局、持续夯实内功，多数产品已实现规模领先。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润3.73/4.47/4.98亿元，同比分别增长1.19%/19.72%/11.41%，对应PE分别为16x/14x/12x。考虑到公司技术创新能力强，成本优势显著，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动、原材料成本波动、自然灾害及气候变化等。