航空：冬春航季航班计划落地，国内航网优化与国际通达提升并进。1）中国民航局公告，自2026年10月25日至2027年3月27日，全国民航执行2026/2027年冬春航季航班计划。新航季共有216家国内外航空公司计划每周安排客货运航班11.6万班，其中国内航班约9.4万班，国际航班约2.18万班。2）新航季着力推动干线提质、支线扩容，34家航空公司计划新开288条国内航线；国际方面，中外航司计划通航85个国家，与哈萨克斯坦、印度、加拿大、比利时等17个国家间航班量增幅超过40%，与新加坡、马来西亚等15个主要入境游客源国的国际客运航班量同比增加14.4%。我们认为，航季调整有望进一步完善国内干支衔接、拓展国际航线覆盖，提升航空网络通达性。3）中东局势反复，本周布伦特原油期货结算价同增76%至111美元/桶，需关注后续地缘政治对航油成本的传导风险。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：中东海域安全风险扰动加大，原油与成品油运价走势分化。1）本周（2026年10月19日—10月23日），BDTI指数周均值为7229点，环比下降7.8%、同比上涨485.8%；BCTI指数周均值为2750点，环比上涨10.2%、同比上涨358.9%，原油运输与成品油运输指数走势分化。2）英国海上贸易行动办公室（UKMTO）10月20日通报，阿曼杜库姆以东约121海里处发生一起涉及油轮与军事力量的事件；10月20日至21日，伊拉克法奥东南、阿曼布哈以西附近亦先后报告油轮遭不明投射物击中的事件。我们认为，地缘安全风险可能增加航线组织、船舶等待及周转的不确定性，影响有效运力供给；但运价仍取决于货盘变化、运力供需及实际航行受限程度。建议关注中远海能、招商轮船。
　　快递：旺季保障与规范治理并重，安全监管与反内卷持续推进。1）行业：10月19日—10月25日，邮政快递揽收量约43.19亿件，环比+12.24%；投递量约42.45亿件，环比+9.78%。2）国家邮政局10月23日消息，10月22日至23日，国家邮政局在河南洛阳召开邮政快递业安全治理规范化座谈会，强调强化行业安全监管、维护市场秩序，并围绕生产安全隐患、寄递渠道风险和全链条监管部署重点工作；会议同时提出持续深入推进“反内卷”，保障末端派费稳定、深化成本核算指导、整治跨区揽件行为，要求企业总部优化服务网络考核管理，避免层层加码、转嫁经营成本。我们认为，企业盈利修复取决于业务量增长、单票收入变化及末端网络成本控制，行业规模扩张与服务质效改善有望为旺季经营提供支撑。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　红利资产:把握市场风格轮动中的高股息配置机会。航运板块关注兼具股息回报与运价弹性的优质标的；公路板块经营业绩稳健、现金分红预期较为明确，在低利率环境下类债配置价值有望进一步体现；港口板块具备现金流稳定、估值相对较低及战略资源属性，长期配置吸引力值得关注。建议关注中远海控、招商公路、皖通高速、青岛港、招商港口。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等