本轮基准为民主党两院，参院仍是主要变数。按10月12日选情资料，民主党赢得众院、参院的市场概率为90%、62%，民主党两院与民主党众院、共和党参院组合报价为61%、30%。民主党两院可能增加科技监管与税收议题的政策压力，但实际影响取决于具体提案、立法约束及利率变化；若财政扩张受限，长端利率或回落。分置或缓和新增政策冲击；共和党两院则兼有盈利支持与利率上行风险。
　　统一九届选举与三类结果口径。报告选取1990—2022年九届中选，对照为1990—2025年其余27年。下述均为选后三个月表现。三类依次指共和党总统下民主党两院（1990、2006年）、两院分置（2018年）、共和党两院（2002年）。
　　美股在中期选举后总体偏强，历史未证明两院分置对美股最优。标普500、纳指、道指、罗素2000在中期选举后3个月平均上涨5.0%、9.6%、3.6%、6.1%，非中选同季节均值变化分别为3.2%、4.3%、4.0%、5.2%。按民主党两院、两院分置和共和党两院分类，标普500选后三个月变化为9.0%、-1.1%、-7.7%，纳指为16.4%、-0.4%、-6.8%，道指为8.5%、-1.4%、-7.5%，罗素2000为15.7%、-2.7%、-5.7%。民主党两院组均值最高，但不可外推本轮收益。
　　美债长端收益率总体回落更明显，三类均值均下行。2年、10年期美债收益率选后三个月平均下行6.2bp、21.3bp，10年期收益率非中选同季节仅下行4.0bp。按三类顺序，2年期收益率分别下行35.5bp、46.0bp、11.0bp，10年期收益率分别下行31.5bp、57.0bp、10.0bp。但历史均值不能替代本轮财政净影响判断。
　　美元指数总体略弱，三类方向不一。九届三个月后美元指数均值为-0.4%，非中选同季节为0.8%；三类依次为-1.2%、0.3%、-6.2%。美元价格仍取决于相对利差、经济增长与避险需求，缺少稳定党派方向。
　　黄金价格总体偏强，三类均值均为正。九届三个月后黄金价格（COMEX黄金期货收盘价，后同）平均上涨4.6%，非中选同季节上涨3.0%；三类依次上涨0.9%、6.9%、16.3%。民主党两院组仅1/2届上涨，配置仍需实际利率回落或避险需求支持。
　　布伦特现货价格总体偏弱，三类表现明显分化。九届三个月后布伦特现货价格平均下跌8.1%，非中选同季节下跌0.5%；三类依次为-19.0%、-13.8%、25.7%。组间正负并存，不能赋予原油固定党派方向，供需与地缘仍是关键。
　　配置须结合预期差与政策兑现。基准下关注长债、黄金机会，审慎评估科技股政策风险；分置或利于风险偏好，共和党两院须防利率冲击。
　　风险提示：选情及政策落地超预期；美国经济增长、通胀及美联储政策超预期；能源供需或地缘冲突超预期。