IP生态纵深延展，打造世界级的潮流明星IP平台。（1）IP矩阵持续丰富。目前公司IP矩阵主要包括：①周杰伦官方授权的二次元虚拟形象品牌周同学自有IP为核心主线；②原创IPMAJIDOGGIE和WAKAEMO作为周同学IP的延展；④逐渐拓展艺术家联名线和外部艺人IP合作线：25年11月，公司成为韩国知名艺人经纪公司Galaxy的战略股东，Galaxy旗下拥有权志龙（G-DRAGON）、金钟国、宋康昊、李泰民等具有全球影响力的艺人资源。依托Galaxy战略股东的身份，巨星传奇已正式打开了K-POP市场的合作通道，后续将推出对应潮流属性的限量款IP产品矩阵。（2）IP场景逐步扩宽。公司为“全民健身教练”刘畊宏打造的“畊练五公里”亲子挑战赛在海南落地并引发热烈反响，各地的文旅部门都陆续发出了下一站的落地邀约。与宇树合作的四足机器狗已经获得千万订单，双方还计划成立合资公司宇星娱乐科技，各持股50%，负责消费级IP机器人、演艺人形机器人以及IP衍生产品的研发与独家运营。目前，韩国首尔GalaxyRobot Park机器人乐园已于今年8月底正式开业运营。从演唱会舞台、春晚等大型演艺场景起步，这些融入了明星IP灵魂的机器人产品，后续将陆续进入国内文旅景点、线下门店等更加广阔高频多元消费场景。
　　CHOUCHOU&FRIENDS发力线下零售，从IP授权转型IP全产业链。（1）CHOUCHOU&FRIENDS旗舰店多地布局，陆续开业。9月23日，CHOUCHOU&FRIENDS全球旗舰店首店在上海南京东路558号开业，门店首批上新产品超过300个SKU，涵盖收藏级手办盲盒、主题毛绒、潮流配饰、生活家居、数码周边、城市限定及跨界联名等品类。同时，巨星传奇原创IPMAJIDOGGIE也在线下门店首次发售。9月24日，周杰伦通过自己的抖音账号“周同學”预告上海、长沙、成都三店开业，在周杰伦南京演唱会期间，现场大屏同步为门店开业宣传造势，进一步推高了热度。9月28日，348平方米的长沙旗舰店紧随其后在年轻人的潮流地标TX长沙开业，门店设计借鉴湘式传统戏台、火宫殿建筑风貌，主打“音乐+国风文化体验”。长沙店也打造了自己的城市限定，全套IP爆款、盲盒挂件、文创周边、联名好物也在门店陆续上新。公司规划，预计2026年底，门店总数达到5家，2027年计划再开5至10家。（2）多类渠道持续延展。周同学限时快闪、“寻找周同学”主题快闪店等活动在演唱会前后和文旅活动节点以较低的成本灵活地测试城市热度和粉丝意愿。机器人商店把零售触点铺进商圈和演唱会周边，效率更高，覆盖更广。今年年底前，香港尖沙咀将落地RobotCafe机器人咖啡店，结合电商与支付玩法，打造全新的沉浸式科技化消费体验。
　　投资建议：维持“增持”评级。考虑到公司仍在投入期，短期利润承压，预计公司2026-2028年实现总收入5.03/5.78/6.43亿元（前次26/27年为12.01/17.85亿元），同比+6%/+15%/+11%；归母净利润0.03/0.38/0.38亿元（前次26/27年为1.29/2.14亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：明星流失或声誉受损风险、产品质量问题风险、娱乐行业政策变动风险测算偏差和研报信息更新不及时风险