2026年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升
　　2026前三季度公司实现营业收入9.10亿元（同比+6.64%，下文皆为同比口径），归母净利润3.91亿元（+13.46%），扣非归母净利润3.60亿元（+5.94%），毛利率95.38%（同比持平），归母净利率43.00%（+2.59pct）。2026Q3公司实现收入3.96亿元（+7.24%），归母净利润1.78亿元（+5.94%），扣非归母净利润1.77亿元（+5.83%），毛利率95.48%（-0.25pct），归母净利率44.93%（-0.55pct）。考虑黄花蒿粉滴剂快速放量，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.51/5.43/6.47亿元，当前股价对应PE分别为24.2/20.1/16.9倍，维持“买入”评级。
　　粉尘螨滴剂稳健增长，黄花蒿滴剂快速放量
　　2026前三季度公司产品“粉尘螨滴剂”实现销售收入8.18亿元（+3.05%），占营业收入的89.94%；“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”实现销售收入0.76亿元（+69.28%），占营业收入的8.33%；“皮肤点刺液”实现销售收入0.12亿元（+8.74%）。公司持续加大市场推广，粉尘螨滴剂稳健增长，黄花蒿粉滴剂快速放量。
　　研发管线持续推进，干细胞产品获准临床
　　2026年10月公司“人脐带间充质干细胞Ⅱ型注射液”药物临床试验获得批准，适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克。2026年10月公司S01D片药物临床试验申请获得批准，该品种为化药1类新药，非临床研究提示其具有优越的抗结核分枝杆菌活性，拟用于耐药肺结核成人患者治疗。2026年8月，公司“猫毛膜剂”药物临床试验申请获得批准，与已上市的“猫毛皮屑变应原皮肤点刺液”协同，有望形成“诊断+治疗”的过敏性疾病诊疗方案。2026前三季度公司研发费用0.71亿元（-16.73%），占营业收入7.84%（-2.20pct）。
　　风险提示：行业政策风险、主导产品较为集中、新药开发风险等。