公司发布2026年三季报：9M26实现营业收入102.33亿元，同比+31.36%；归母净利润21.54亿元，同比+3.20%；扣非归母净利润21.55亿元，同比+7.27%。其中26Q3单季营收34.00亿元，同比+29.84%，单季归母净利润7.17亿元，同比+9.07%，主要系营收高增带动，外汇掉期产品公允价值减少、非经常性损失较25Q3扩大压制了归母增速，26Q3扣非归母净利润7.78亿元，同比+39.11%。考虑到挖机行业景气延续、非挖业务与海外布局多点开花，维持买入评级。
　　营收受益行业景气高增，汇兑与掉期扰动压制归母增速
　　9M26营业收入102.33亿元、同比+31.36%，主要系下游行业景气度上行、公司积极开拓多元化市场带动产品销量增长，其中26Q3单季营收34.00亿元、同比+29.84%，未来丝杠导轨等新品有望拓展营收增长点。归母净利润方面，9M26归母净利润21.54亿元、同比+3.20%，增速明显低于营收，主要系汇兑损失同比增加，9M26财务费用1.83w亿元、9M25为-2.00亿元，叠加外汇掉期产品公允价值变动扩大非经常性损失所致；9M26扣非归母净利润21.55亿元、同比+7.27%。
　　毛利率环比回升，汇兑扰动推高财务费用率
　　9M26毛利率39.58%，同比-2.38pct，26Q3毛利率40.19%，同比-1.98pct、环比回升0.30pct，系产销规模扩大、新工厂投产所致，未来公司毛利率有望维持高位；9M26净利率21.05%，同比-5.74pct，26Q3净利率21.10%，同比-4.02pct。9M26销售费用率2.26%，同比+0.16pct，管理费用率5.43%，同比-0.43pct，研发费用率5.33%，同比-1.74pct，财务费用率1.78%，同比+4.35pct，汇兑损失增加。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司26-28年归母净利润至29.45/41.40/47.56亿元（较前值分别调整-6.01%/-0.59%/-0.78%），对应EPS为2.20/3.09/3.55元。下调主要是考虑到汇兑损失超过我们此前预期。考虑到挖机行业景气延续、非挖业务多点开花，公司多款新型传动产品实现批量生产和供应，可比公司2027年平均PE 26x（前值25x），给予公司2027年45倍PE估值（前值44x），目标价为139.05元（前值136.84元）。
　　风险提示：工程机械周期波动风险；地缘政治风险；精密传动业务开拓不及预期。