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　　10月23日，中煤能源发布2026年三季报：
　　2026年前三季度：公司实现营业收入1,156.4亿元，同比+4.6%，归母净利润127.49亿元，同比+2.1%，扣非后归母净利润131.34亿元，同比+6.0%，基本每股收益0.96元/股，同比+2.1%，加权平均净资产收益率7.8%，同比-0.31pct。
　　分季度看，2026年第三季度：公司实现营业收入425.0亿元，环比+9.1%；归母净利润45.99亿元，环比+6.8%；扣非后归母净利润45.9亿元，环比-2.3%。
　　公司2026年三季度业绩环比提升受益于煤炭价格环比上涨之下煤炭业务盈利更佳。
　　投资要点:
　　煤炭业务：2026Q1-3产销量同比减少，成本摊薄减弱、吨煤成本同比上升，价格端受益于市场煤价同比上涨，公司吨煤毛利同比提升，关注Q4公司产量恢复情况。量端，公司2026Q1-3实现商品煤产量9,338万吨，同比-8.1%，商品煤销量18,272万吨，同比-4.0%，自产煤销量9,359万吨，同比-7.7%，其中动力煤、炼焦煤销量分别为8770、589万吨，同比-6.6%、-22.1%。价格端，公司2026Q1-3自产煤吨煤售价557元/吨，同比+17.5%，其中动力煤、炼焦煤价格分别为514、1192元/吨，同比+17.4%、+29.4%。成本端，自产煤吨煤成本298.7元/吨，同比+15.9%，同比+40.99元/吨，具体拆分来看，成本上升主要系：1）产销量同比减少使吨煤人工成本、材料成本和折旧及摊销成本同比分别+13.7、+3.8、+3.3元/吨；2）承担铁路运输及港杂费用的自产商品煤销量占公司自产商品煤总销量的比重提高使吨煤运输费用及港杂费用同比+6.4元/吨。利润端，自产煤实现吨煤毛利258.0元/吨，同比+19.3%，毛利率达46.3%，同比+0.7pct。
　　环比看三季度，自产煤销量环比有回升，吨煤成本虽上涨，但煤价涨幅更高带动吨煤毛利环比提升。量端，公司2026Q3实现商品煤产量3143万吨，环比-1.1%，商品煤销量6302万吨，环比-1.0%，其中自产煤销量3217万吨，环比+1.4%。价格端，公司2026Q3自产煤吨煤售价618.3元/吨，环比+12.1%。成本端，公司2026Q3自产煤吨煤成本323.4元/吨，环比+10.7%。吨煤毛利294.9元/吨，环比+13.8%，吨煤毛利率47.7%，环比+0.7pct。
　　煤化工业务：2026Q1-3受益于多个化工品单位售价提升，化工业务整体毛利上涨。公司2026Q1-3聚乙烯和聚丙烯销量分别为60.2万吨（同比+19.2%）和55.5万吨（同比+15.9%），售价分别为7029元/吨（同比+4.1%）和7506元/吨（同比+18.6%），单位销售成本分别为5830元/吨（同比-6.6%）和5903元/吨（同比-6.5%），吨毛利分别为1199元/吨（同比+133.7%）和1603元/吨（同比+1584元/吨）；尿素（自产）销量为155.3万吨（同比-2.9%），售价为1823元/吨（同比+3.1%），单位销售成本为1323元/吨（同比+6.1%），吨毛利为500.0元/吨（同比-4.0%）；甲醇销量为152万吨（同比+1.7%），售价为1963元/吨（同比+11.7%），单位销售成本为1402元/吨（同比+10.5%），吨毛利561.0元/吨（同比+15.0%）；硝铵销量为38万吨（同比-10.0%），售价为1795元/吨（同比-0.7%），单位销售成本为1546元/吨（同比+8.0%），吨毛利249元/吨（同比-34.0%）。整体来看，煤化工业务整体毛利为3335.3百万元，同比+67.6%。
　　环比看三季度，化工品销量环比提升，整体单位成本环比涨幅大于整体售价环比涨幅，煤化工业务整体毛利环比缩减。公司2026Q3煤化工业务整体销量152.9万吨，环比+2.3%，单位售价3424.2元/吨，环比+1.2%，单位成本2631.7元/吨，环比+7.5%，单位毛利792.5元/吨，环比-15.4%。整体来看，煤化工业务整体毛利为1211.7百万元，环比-13.4%。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1587/1692/1783亿元，归母净利润分别为187/218/240亿元，同比+4%/+17%/+10%；EPS分别为1.41/1.65/1.81元，对应当前股价PE为10/9/8/倍。考虑到公司长协比例高，业绩稳定性强，资源开采久期长，同时未来公司里必煤矿以及苇子沟煤矿投产，煤化工业务陆续放量，业绩仍有增长空间，同时公司提高分红加大对股东回报，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济需求不及预期风险；煤炭及煤化工价格大幅下调风险；安全生产事故风险；新建矿井建设及达产进度不及预期风险；政策调控力度超预期风险等。