核心观点
　　Q3业绩符合预期。1~3Q26公司营收27.0亿元，同比+32.3%；归母净利3.4亿元，同比转正。3Q26公司营收9.5亿元，同比+35.8%；归母净利1.5亿元，同比转正（3Q25为-0.1亿元），环比+14.5%，符合我们此前预期。
　　 Q3公司天然气售价小幅上行，Q4有望加速上行。Q3作为天然气消费淡季，国内天然气价格先跌后涨，推测公司Q3天然气售价环比上涨。Q3公司毛利率33.4%，同比+23.1 pct，环比+3.5 pct。Q4以来中国液化天然气价格指数均价6747元/吨，环比Q3+15.1%，我们预计在霍尔木兹海峡尚未通航及天然气补库进展较慢的情况下，国际天然气价上涨有望带动公司Q4天然气售价环比加速上涨。综合考虑售气价格上行、补贴到账等因素，预计公司Q4利润有望超3.5亿元。
　　行业景气度有望持续，公司盈利弹性或进一步释放。我们认为全球地缘风险加剧的大背景未变，未来各类地缘扰动频发或将导致天然气的安全溢价长期存在。随着自产气量稳步扩张、售气价格中枢上移，以及成本管控和补贴政策逐步落地，公司盈利能力与业绩韧性有望持续增强。综合行业景气度、产能释放节奏及盈利改善趋势，我们认为公司估值仍具备进一步上行空间。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司发布2026年三季报及天然气市场情况，我们预计公司2026/2027年自产气量有望达12/15亿方，年增速保持25%；假设26/27年气价同比+0.35/+0.10元/方的情况下（反映国际气价中枢上移及2027年国内主要油气企业合同气价上调），预计公司26~28年归母净利为7.1/10.1/12.2亿元（原预测值为5.6/9.0/9.1亿元）。参考行业可比公司2027年12倍PE估值，对应目标价31.44元（原目标价26.10元），维持买入评级。
　　风险提示
　　政策补贴退坡风险。上游资源开发不及预期。大宗商品价格剧烈波动。安全生产与运营风险。宏观经济与需求侧疲软。