投资要点：
　　2026年上半年公司归母净利润同比增长2131%/1.79亿元。2026年上半年，公司实现营收17.47亿元，同比+31%；毛利4.43亿元，同比+143%；净利润2.73亿元，同比+680%/+2.38亿元，其中子公司中海沃邦（自产气）/永和伟润（管输与贸易）/浙江沃憬（贸易）净利润分别同比+1.63/+0.05/+0.43亿元；归母净利润1.87亿元，同比+2131%/+1.79亿元。
　　产量增长+价格提升+成本下降三重逻辑兑现，自产气业务利润高增。2026年上半年，公司下属子公司中海沃邦实现营业收入13.07亿元，同比+50%，净利润1.89亿元，同比+630%/+1.63亿元，产量增长+价格提升+成本下降三重逻辑兑现实现利润高增。期内，公司围绕年度工作计划推进石楼西区块产能建设，完钻24口井，投产20口井，实现天然气产量5.88亿方，同比+39%，随着产量增长与技术工艺不断成熟，单方生产成本亦持续下降。
　　管输量稳健增长，贸易气利润增长显著。2026年上半年，公司下属子公司永和伟润实现营业收入2.94亿元，同比-26%，净利润0.44亿元，同比+14%/0.05亿元；浙江沃憬实现营业收入6.51亿元，同比+55%，净利润0.46亿元，同比+0.43亿元，贸易价差扩大使得公司贸易业务子公司利润实现大幅增长。期内，公司实现管输气量5.29亿方，同比+13%，并已着手对永西连接线进行扩建；实现贸易气量2.13亿方，同比-1.4%。
　　负债结构优化，子公司股权比例提升。2026年上半年，公司“首华转债”完成提前赎回并摘牌，有息负债由2025年末的17亿元下降至7亿元，有息资产负债率由20%下降至8%，因此期内财务费用同比下降72%至0.16亿元。2026年5月，公司以4.28亿元对价完成对子公司中海沃邦11.29%股权收购，交易完成后公司持有中海沃邦股权比例由67.5%增加至78.79%。
　　投资建议：公司核心开发区域为石楼西区块，资源禀赋优秀且受益于煤层气开采技术突破，天然气产量维持快速增长，海外油气价格若持续上行或抬高国内天然气价格中枢。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.6、7.6、8.9亿元，同比+230.2%、+36.3%、+17.1%，对应2026年8月27日收盘价PE分别为17.6x、12.9x、11.0x，维持“增持”评级。
　　风险提示：天然气价格波动风险，下游需求不及预期风险，勘探开发不及预期风险。