原材料成本压力显现，行业延续提价。本周主要原材料现货价格小幅回落，但天然橡胶、丁苯橡胶价格较上年末仍分别上涨25.49%/ 38.86%，成本压力尚存。中策橡胶26Q3营收同比+6.57%，归母净利润同比-65.29%，同期主要原材料综合采购价格同比+20.76%、环比+6.57%，成本及汇率因素拖累盈利。面对成本上涨，9月以来多家企业宣布涨价，主流调价幅度为2%—5%，部分安排延伸至11月，其中赛轮轮胎拟自11月1日起对TBR产品提价5%—7%，玲珑轮胎部分TBR产品、中策橡胶非公路轮胎拟同日起提价约3%。
　　开工率环比回升，轮胎出口量价改善，关税持续加码。截至10月22日，半钢胎、全钢胎开工率分别为64.78%、57.70%，周环比分别+4.35、+5.48个百分点，连续两周回升，但仍低于上年同期。1-9月我国轮胎外胎累计产量同比+0.80%，累计增速连续两个月回落，生产扩张节奏有所放缓。1-9月橡胶轮胎累计出口量为748万吨，同比+2.70%，增速较1-8月回升0.70个百分点。9月出口量同比+8.40%，出口均价为2485.56美元/吨，同比+3.89%、环比+2.24%，达到年内最高月度水平。关税方面，欧盟对华乘用车及轻卡轮胎反补贴终裁前披露推进，披露口径下双反合计税率为27.50%—57.09%，尚未最终裁决。
　　本周行情：板块行情弱势下行。本周（10.19-10.23）轮胎板块涨跌幅为-1.29%，上证指数、基础化工指数涨跌幅分别为-0.69%、-1.50%，轮胎板块跑输上证指数0.60个百分点，跑赢基础化工指数0.21个百分点。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：看好轮胎板块龙头配置价值。我们认为：（1）成本关税等影响有限：当前原材料成本上行，公司涨价传导部分压力，通过海外基地扩产规避贸易风险；（2）行业成长逻辑仍在：全球轮胎市场稳中有增，国内轮胎依靠性价比额持续渗透，龙头企业持续加码海内外基地扩产，成长天花板不断提高。
　　相关标的：赛轮轮胎(601058，买入)、森麒麟(002984，买入)、玲珑轮胎(601966，买入)、中策橡胶(603049，未评级)、海安集团(001233，未评级)、风神股份(600469，未评级)。
　　风险提示
　　海内外市场需求不及预期，原材料价格大幅波动，产品提价落地不及预期，国际贸易摩擦及关税政策变化，汇率波动，海外项目建设及产能释放不及预期。