天齐锂业发布2026年三季报，前三季度实现营收182.79亿元（yoy+147.11%），归母净利润56.02亿元（yoy+3013.86%），扣非归母净利润55.33亿元（ yoy+7663.29% ）。Q3实现营收60.37亿元（yoy+135.40%、qoq-15.14%），归母净利润13.60亿元（yoy+1323.97%、qoq-42.53%），扣非归母净利润13.34亿元（yoy+1806.47%、qoq-44.05%）。鉴于公司行业龙头地位以及未来新项目持续扩张，维持“增持”评级。
　　Q3毛利率及投资收益环比回落
　　Q3综合毛利率63.21%，同比+25.64pct、环比-2.43pct。Q3投资收益7.91亿元，同比+500.97%、环比-22.80%，两者环比下滑主要系碳酸锂Q3均价14.8万元/吨，环比下滑14.2%。公司前三季度仍保持业绩高增，锂产品销售均价及锂化合物、衍生品销量同比上升，带动毛利额同比增长；基于彭博预测数据预计SQM三季度业绩同比大幅增长，因此确认的SQM投资收益同比增加。
　　CGP3达设计产能，资源供给能力扩大
　　泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已达成设计产能，公司将持续进行调试和优化，提高项目生产效率。该项目于2025年12月18日建设完成并正式投料试车，2026年1月30日产出首批合格产品。格林布什现已建成五个锂精矿选矿厂，全矿年产能由162万吨提升至214万吨，增幅约32%。
　　战略投资欣旺达动力，推进前沿材料布局
　　射洪天齐以1.5亿元自有资金认购欣旺达动力新增股份7921.8106万股，交易已实施完成，持股比例0.4978%，加深下游产业链合作。公司年产50吨硫化锂中试项目已于2025年9月在四川眉山动工，预计2026年下半年竣工；公司同时推进金属锂负极、富锂锰基正极等技术研发与产业化探索。公司已建成针对锂渣中钽、铌、锡等关键战略金属的综合回收示范生产线，并于2026年8月21日顺利完成首吨钽铌精矿产品交付。
　　盈利预测与估值
　　考虑到锂价近期回落以及市场对未来需求的悲观预期，我们下调公司26-28年归母净利润为65.1/71.4/82.5亿元，下调幅度14.1%/23.3%/28.4%，对应EPS为3.80/4.17/4.82元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为12.9倍，我们给予公司26年12.9倍PE，对应目标价49.02元（前值65.86元，对应14.9倍PE），公司按照近1个月平均A/H溢价率为72.6%（前值54.1%），10月23日港元兑人民币汇率为0.86，对应H股目标价为33.15港元（前值：49.42港元）。维持“增持”评级。
　　风险提示：锂产品价格波动，下游需求不及预期，项目进展及新材料产业化不及预期，联营企业业绩波动。