投资要点：
　　维持“增持”评级。2026年上半年碳酸锂均价16.34万元/吨，2025年2025年上半年碳酸锂均价7.04万元/吨，碳酸锂价格大幅上涨，我们上调公司2026-27年EPS预测为4.8/3.48元(原0.67/0.99元），新增2028年EPS预测为3.22元。参考行业可比公司，给予公司2026年15倍PE估值，上调公司目标价72元（原45.32元），维持“增持”评级。
　　格林布什三期项目继续爬坡，锂精矿产量持续上升。格林布什三期52万吨/年锂精矿工厂于2026年1月产出化学级锂精矿，该项目完全达产后，格林布什产能将达到214万吨/年。2026年上半年，格林布什锂精矿产量73.8万吨，同比增长5.72万吨。该项目目前仍在爬产中，我们预期其增量将在26-28年逐步释放。SQM方面，2026年上半年碳酸锂销量13.82万吨，同比增加3.42万吨，锂精矿（SC6）销量10.04万吨，同比增长7.31万吨。SQM锂盐和精矿销量大幅上升，为公司贡献较高的投资收益。
　　雅江措拉锂辉石矿项目稳步推进。公司控股子公司盛合锂业拥有雅江县措拉锂辉石矿采矿权，雅江措拉锂辉石矿拥有63.24万吨碳酸锂当量的锂资源，资源品位为1.30%。2026年上半年，雅江县措拉锂辉石矿采选工程已开展选厂初步可行性研究，相关工作正持续优化完善，并计划于2026年下半年启动设计工作。该项目未来建成后将成为公司国内锂精矿供给来源，有利于进一步加强公司的资源保障能力。
　　小金属回收开始发力。公司盐亭基地拥有年产3万吨硅铝微粉生产线及年产10吨钽回收生产线。该基地聚焦锂渣高值化综合利用，实现锂渣无害化处置。公司钽回收生产线于2026年6月建成，并于8月完成首吨钽精矿（主要成分为五氧化二钽，含量不低于15%）的交付，公司资源回收的业务预期开始发力。
　　风险提示：碳酸锂价格大幅波动；雅江措拉项目建设进度不及预期；格林布什爬产进度不及预期。