2026年前三季度公司实现营业收入100.87亿元，同比增长16.69%；归母净利润22.85亿元，同比增长11.05%；扣非归母净利润22.87亿元，同比增长12.87%。2026Q3单季营收30.69亿元，同比下降8.99%、环比下降11.39%；归母净利润5.53亿元，同比下降41.84%、环比下降25.65%；扣非归母净利润5.48亿元，同比下降40.01%、环比下降27.30%。
　　矿产金产量环比下行，全年目标更新为12.5至13吨：2026Q3矿产金产量2.76吨，同比下降30.15%、环比下降12.89%；2025Q4至2026Q3产量分别为3.81、2.98、3.17、2.76吨。前三季度部分矿山技改、大规模检修及国内矿山按要求开展安全自查，对产量造成一定影响，固定成本分摊相应增加。公司将2026年黄金产销量目标更新为12.5至13吨，第四季度目标产量约3.5至4吨。
　　单位售价随金价环比回调，走势与大盘一致：2026Q3矿产金单位销售价格约903.4元/克，同比增长15.7%、环比下降5.8%；2025Q4至2026Q3分别为940.6、1061.3、958.6、903.4元/克。同期上金所Au99.99收盘价季度均价925.16元/克，同比增长16.59%、环比下降6.59%。
　　全维持成本明显抬升，税费、资本开支与产量下降共同推高：2026Q3矿产金全维持成本约523.0元/克，同比增长46.1%、环比增长9.1%；2025Q4至2026Q3分别为418.4、483.9、479.2、523.0元/克。前三季度全维持成本494.31元/克，同比增长38.71%。成本上升主要由于：金价上涨带动资源税、权益金及可持续发展税增加；加纳资源税自4月起由5%调整为5%至12%阶梯税率；塞班金铜矿Q3购置35台自卸矿卡，瓦萨金矿设备维修及基础设施建设增加投资，维持性资本开支上升；部分矿山技改、大规模检修及安全自查影响产量，固定成本分摊增加。
　　紫金入主正式落地：10月22日，2.42亿股A股协议转让及约3.11亿股H股增发相关交易完成，紫金矿业通过全资子公司合计持有赤峰黄金25.85%股份，取得公司控制权，紫金黄金（集团）成为公司控股股东。本次H股发行募集资金总额约92.72亿港元，预计净额约91.80亿港元，将用于现有海外矿山扩建增产及地质勘探、优质海外矿业资产收购及一般公司用途。
　　技术与管理协同推进：公司已完成董事会提前换届提名，相关董事选举尚待股东会审议。交易完成后，公司将借鉴紫金矿业全球化运营经验，依托其在地质勘查与深部找矿领域的技术优势，系统推进旗下矿山勘探工作，进一步提升资源量与储量、拓展找矿增储空间；同时引入紫金全流程矿业工程管理模式，结合各矿山实际，对生产运营和成本管控进行系统性优化，推动项目增产上产，将资源优势转化为产能与产量优势。
　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司黄金产量的提升黄金的品种景气度，预计公司2026-2028年实现归母净利润33.83/45.69/76.24亿元，对应市盈率分别为26.2/19.4/11.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：金价波动风险、投产项目进度不达预期、汇兑风险等。