【综合分析】
　　宏观面：上周宏观方面通胀压力在后半周重新占上风、降息窗口随之收窄，最终通过实际利率渠道压倒了贵金属。周初（10月19日），美联储主席沃什在IMF年会期间拒绝预判10月决议，市场加息概率从约27%骤降至15%以下，美元指数一度跌至两周低位，五周内首度周跌，降息预期短暂获得喘息。但这一窗口在10月23日被数据关闭，美国10月综合PMI初值虽小幅回落至57.6，销售价格指标以逾四年最快速度上涨，能源、运输和原材料成本正在沿供应链全面传导，通胀黏性重新成为定价核心。降息预期随之再度收敛，10年期美债收益率周内维持高位运行。贵金属在这条逻辑下承受了直接压力，现货黄金周五失守4000美元，全周跌逾4%；白银因兼具工业属性，在需求增长放缓担忧与流动性收紧的双重挤压下跌幅更大，全周跌超5%。在风险资产集中调整时，投资者为回笼资金、降低杠杆而抛售流动性最好的资产，黄金的高流动性成为资产抛售潮现金回笼的重要手段，在各类资产下跌的阶段也未能因避险需求而独善其身。
　　地缘方面：上周的核心扰动来自美伊对峙的持续升级，而非俄乌方向的局部缓和，能源风险溢价成为连接地缘与宏观的传导枢纽。10月20日前后，霍尔木兹海峡两艘油轮触雷，伊朗革命卫队警告若对抗持续将把打击范围扩大至美军基地，并宣称已做好“全面、多层次、整体性战争”的准备；美军同期悄悄收缩在约旦、卡塔尔、科威特的驻军规模。受此推动，布伦特原油在10月22日一度升至112美元上方，高油价通过能源通胀渠道进一步固化了市场对美联储“不急于降息、甚至保留紧缩选项”的判断，形成了“地缘风险→油价高企→通胀黏性→降息延后→实际利率抬升→贵金属承压”的完整链条。
　　【策略推荐】
　　1.单边：当前宏观压力较高，在油价未有显著回落企稳环境下，贵金属预计承压，谨慎观察伦敦金4000支撑，下破则多单离场。白银及铂钯基本面支撑较为有限，总体围绕黄金做高波动跟随。
　　2.套利：做多金银比。
　　3.期权：观望。