投资要点：
　　事件：公司公告2026年三季报，2026年1-9月公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润53.62/3.88/3.34亿元，同比+19.11%/+130.97%/+191.33%。26Q3公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.56/1.42/1.32亿元，同比+6.09%/+79.13%/+84.54%。
　　Q3收入平稳，静待Q4旺季。2026年1-9月收入同比+19.11%，与26Q1的春节旺季礼盒备货提振，及电商、零食店、盒马、山姆等渠道合作加深有关。26Q3收入同比+6.09%，略低于预期，26H1葵花子、坚果收入同比+6.90%、+90.75%，判断Q3瓜子表现平稳，坚果维持好于瓜子的表现。26Q3收现同比-0.86%，幅度低于收入。
　　成本红利延续，叠加整体费投收窄，盈利能力维持同比改善。2026年1-9月归母净利率7.24%，同比+3.50pct，扣非归母净利率6.22%，同比+3.68pct，成本红利贡献叠加费用投入收窄，协同贡献盈利能力改善。26Q3归母净利率7.66%，同比+3.12pct，扣非归母净利率7.10%，同比+3.02pct，拆分如下：1）26Q3毛利率为26.58%，同比+2.06pct，同比改善幅度低于26Q2的5.77pct，主要系瓜子品质升级下成本提升；2）26Q3总费率16.53%，同比-0.97pct，销售/管理/研发/财务费率11.32%/3.58%/1.21%/0.41%，同比+1.17pct/-0.94pct/-0.07pct/-1.13pct，销售费率同比提升幅度较大，预计与公司市场竞争投入加大有关。
　　盈利预测与投资建议：我们根据最新公告，调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为76.97/84.65/93.07亿元，同比+17.1%/+10.0%/+10.0%，若后续坚果原料价格上涨幅度可控，归母净利润为6.23/7.13/8.17亿元，同比+95.7%/+14.3%/+14.7%，以2026年10月22日收盘价计算，对应2026-2028年PE估值为14.8/12.9/11.2x，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料涨幅过高；居民消费力下降；零食量贩渠道对传统渠道的持续性分流；坚果价格竞争加剧；地缘冲突导致坚果原料价格进一步上涨；食品安全风险