公司发布三季报，26Q1-Q3收入149.78亿元，同比+41.3%，归母净利15.27亿元，同比+28.9%；26Q3收入57.69亿元，同/环比+45.7%/+13.9%，归母净利5.84亿元，同/环比+40.5%/+21.1%。据26Q3业绩会，公司预计27年结构件收入增长30%以上，机器人业务已于Q3开启交付。公司结构件主业盈利韧性强，持续推进全球化布局及机器人业务拓展，我们维持“买入”评级。
　　Q3盈利能力环比修复，27年主业增长指引积极
　　公司26Q3归母净利5.84亿元，同/环比+40.53%/+21.12%，扣非净利5.80亿元，同/环比+41.93%/+23.83%，利润增长主要系排产饱和、销量增加，叠加原材料价格回调及降本、管理和生产模式优化。26Q3毛利率/净利率21.06%/10.04%，环比+0.70/+0.59pct，期间费用率8.78%，环比基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比-0.02/-0.05/+0.36/-0.28pct。26Q1-Q3研发费用9.41亿元，同比+60.4%，主要系公司加大机器人等新业务研发投入。据26Q3业绩会，公司预计26Q4结构件收入环比增长0%-10%，27年收入增长30%以上，我们看好主业持续放量及盈利韧性。
　　海外基地逐步放量，全球配套能力提升
　　据26Q3业绩会，公司匈牙利基地随多家客户放量，26Q4开始逐步贡献、27年增量更大，海外整体增速预计高于国内，放量后利润率亦有望更优。美国基地已获多个客户定点，仍处设备安装调试及样品试制阶段，尚未量产。26Q1-Q3公司购建长期资产支付的现金15.12亿元，同比+168.5%，期末在建工程10.43亿元，较上年末+118.7%。公司当前设备利用率较满，按客户需求分批、分月投入产能，我们看好全球化布局及精准扩产支撑中长期增长。
　　机器人Q3开启交付，泰国产能爬坡可期
　　据26Q3业绩会，公司机器人业务已于26Q3交付，江门年产5万套产能全部开启，台湾基地亦已交付，26年业务收入预计数千万元。泰国机器人基地正安装调试设备，预计26Q4开始产出、27H2达到年化100万套产能，公司持股51%，扩产随客户订单分批推进。公司依托大规模工业化量产经验，通过自动化、工艺优化及成本管控强化竞争力，同时推进机器人应用场景及软硬件协同，我们看好机器人业务打开第二成长空间。
　　维持“买入”评级
　　我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利23.02/29.08/34.97亿元。参考可比公司27年Wind一致预期下平均PE 20倍（前值26年28倍），给予公司27年PE 20倍（前值26年28倍），对应目标价203.20元（前值225.12元），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；电池需求不及预期；新产能建设不及预期。