业绩保持高增，盈利能力仍需跟踪：2026年Q1-Q3，公司实现营业收入4421.37亿元，同比+56.19%，归母净利润645.30亿元，同比+31.6%，扣非归母净利润578.76亿元，同比+32.68%。2026年Q1-Q3，公司营业成本为3416.95亿元，同比+61.61%，高于营业收入同比；据此计算，2026年Q1-Q3毛利率约为22.72%，较上年同期-2.59pct，主要是消费税、出口退税等因素带来的影响，后续需持续关注公司盈利能力变化。
　　宁德时代龙头地位稳固，前三季度电池市场规模居首：2026年Q1-Q3，我国动力和储能电池累计销量为1681.7GWh，累计同比+57.6%；其中，动力电池占比64.6%。同期，宁德时代动力和储能电池销量同比+60.9%，超过平均增长速度；其中，动力电池销量同比+52.5%，亦超出平均增长速度，持续领跑动力电池市场。
　　储能与换电业务持续拓展，业务有望新增长：公司积极推进钠离子电池在储能领域的商业化应用，预计到2026年底，国内市场累计出货量将达到1GWh，国际市场交付计划于2027年6月启动。同时，公司持续推进巧克力换电网络建设，截至2026年9月底，全国累计建成换电站超过2520座，覆盖31个省份、200座城市。随着全球储能需求增长、钠离子储能商业化落地及换电网络持续扩张，相关业务有望为公司开辟新的增长空间。
　　全球化发展，海外市场持续贡献增量：2026年Q1-Q3，我国动力和储能电池累计出口302.9GWh，累计同比+51.6%。同期，宁德时代动力和储能电池出口量居于榜首，同比+15.2%。业务方面，公司位于匈牙利德布勒森的电芯工厂于9月启动试生产。我们认为，海外市场拓展有望持续带动电池出海；但公司动力和储能电池出口增速低于行业整体，后续仍需关注海外市场份额变化及全球化布局进展。
　　投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为891.2/1032.8/1211.3亿元，EPS分别为19.26/22.32/26.18元，PE为11.44/9.88/8.42倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；储能需求不及预期，海外竞争加剧等。