事件：公司发布2026年三季度报告，2026年前三季度公司实现营收4421.37亿元，同比增长56.19%，实现归母净利润645.30亿元，同比增加31.60%。
　　税费及产品结构影响三季度盈利：根据wind数据，2026年前三季度公司实现营收4421.37亿元，同比增长56.19%，实现归母净利润645.30亿元，同比增加31.60%。单看第三季度，公司实现营收1652.21亿元，同比和环比分别增长58.58%和11.80%，实现归母净利润212.46亿元，同比和环比分别增加14.54%和减少5.77%。利润率方面，公司第三季度毛利率和净利率分别为20.69%和13.60%。受产品结构影响以及消费税和出口退税政策的影响，公司盈利能力受损明显，随着公司积极与客户沟通分担税费影响以及高毛利新产品落地，我们认为公司的盈利能力有望企稳。
　　      技术领先，产品矩阵丰富：公司具备覆盖材料、电芯、系统及回收的全链条自主研发能力，并将AI融入研发与制造环节。公司陆续发布的第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池、钠新电池等成果，进一步丰富多化学体系产品矩阵。公司持续推广应用超级拉线，稳步推进济宁基地、中州基地、溧阳基地、宜宾基地、印尼工厂、匈牙利工厂及西班牙合资工厂等项目的建设，不断提升交付质量与能力。
　　      深化换电网络布局：公司布局换电生态多年，已初步形成较完善的换电生态，已经看到越来越多车企和合作伙伴认可换电模式的价值，并加入到换电生态中来，包括最新引望与公司及时代电服的战略合作。根据公司公告的投资者关系活动记录表，公司也在加快换电站建设，乘用车方面，巧克力换电站累计建成超2,500座，全年预计会超过3,000座。
　　      投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润847.57亿元、970.29亿元、1164.68亿元，对应PE分别为12.44倍、10.87倍、9.05倍，公司是全球电池龙头，综合能力全面领先，我们持续看好公司中长期的发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期；政策风险；行业竞争加剧；产品价格大幅波动；技术路线发生重大变化