核心观点
　　9月一般公共预算收入增速回落，支出尚未提速。收入端，全国一般公共预算收入同比下降0.1%，较8月增长4.7%明显回落。税收内部仍有支撑，税源改善仍不均衡，地产相关收入尤其偏弱。支出端，同比基本持平，民生保障相对较强、部分建设类支出偏弱，地方仍是支出提速的关键。
　　9月政府性基金预算收入降幅扩大，支出降幅收窄。收入端，国有土地使用权出让收入同比下降23.2%，降幅较8月扩大10.6个百分点，土地财政修复未能持续。支出端，全国政府性基金预算支出同比下降12.3%，较8月下降21.4%明显收窄，资金支出改善还需传导到项目建设。
　　前9个月广义财政预算收入增长，支出下降，差额收窄。前三季度广义财政（全国一般公共预算+政府性基金预算）收入同比增长1.4%，较前8个月下降0.5个百分点。广义财政支出同比下降3.5%，与前8个月持平。广义财政收支缺口同比下降14.4%，降幅较前8个月缩小3.3个百分点。
　　前9个月广义财政预算收入完成度为70.8%，广义财政预算支出完成度为65.2%，一般公共预算收入完成度为78.1%，一般公共预算支出完成度70.0%。截至10月23日，新增地方政府专项债发行规模3.65万亿元，已完成全年预算的83%，实现年度4.4万亿预算目标问题不大。
　　展望下一步，财政重点补充基层财力、推动项目支付。一是努力完成全年增长目标，并在实际工作中争取更好结果。预计政策将有助于稳住全年4.5%的增长下限，并为争取更好结果创造条件。二是持续加快专项债券发行使用进度。预计将加大力度疏通债券发行、项目准备、资金支付和使用管理中的具体堵点，对完成进度持续偏慢的地区加强督导，确保完成目标任务。三是做好财政金融协同促内需政策储备。预计政策将紧扣居民消费、民间投资、供需结构优化等关键环节，持续丰富政策工具箱，推动财金联动常态长效。
　　1.一般公共预算：收入增速回落，支出尚未提速
　　收入端，9月全国一般公共预算收入同比下降0.1%，较8月增长4.7%明显回落；前三季度累计增长5.1%，较前8个月放缓0.6个百分点。9月税收与非税收入分别增长0.2%、下降1.0%，当月增收力度均有所减弱。税收内部仍有支撑，9月国内增值税增长7.3%，进口环节增值税、消费税增长12.9%，个人所得税增长10.5%；但企业所得税下降0.4%，国内消费税下降8.5%，证券交易印花税下降11.5%，契税、土地增值税分别下降16.9%、22.2%。这表明，税源改善仍不均衡，地产相关收入尤其偏弱。
　　我们认为，今年金税四期税收征管力度加强，对提升税法遵从度，压缩隐匿收入和虚假抵扣空间的作用较为明显，“边际助推”税收增长。从企业所得税和个人所得税的增长，能够看出“征管增效”成分：前9个月101家上市公司披露补缴税费金额合计约93亿元，较去年同期明显增多，补税主体覆盖央国企、民企，涉及制造业、科学研究和技术服务业等多个行业，说明征管影响范围已经从传统高风险中小企业延伸到治理相对规范的上市公司。从国家税务总局披露的典型违法案例看，执法覆盖面明显扩大、监管对象更加分散、企业合规清理明显加快，医美、黄金珠宝、教育培训、煤炭、建材和零售等行业处罚案例明显增多。
　　支出端，9月一般公共预算支出同比基本持平，前三季度累计增长1.0%。其中，9月中央本级支出增长4.6%，地方支出下降0.8%，地方仍是支出提速的关键。结构上，前三季度卫生健康、社保就业支出分别增长7.7%、5.2%，交通运输、农林水、节能环保分别下降4.1%、5.1%、12.5%，呈现民生保障相对较强、部分建设类支出偏弱的特征。
　　2.政府性基金预算：土地收入再度走弱，支出降幅收窄
　　9月，全国政府性基金预算收入同比下降15.9%，较8月大幅下降12.1个百分点。其中国有土地使用权出让收入同比下降23.2%，降幅较8月扩大10.6个百分点。虽然前三季度土地收入累计降幅由前8个月的28.6%收窄至27.9%，但单月表现反而弱于8月，土地财政未能持续修复。
　　9月，全国政府性基金预算支出同比下降12.3%，较8月下降21.4%明显收窄；前三季度累计下降16.2%，较前8个月降幅收窄0.8个百分点。前三季度累计支出同比还受到金融机构注资时点错位的影响：去年上半年拨付5000亿元特别国债资金向银行注资，抬高了基金支出基数；今年安排的3000亿元计划在第四季度拨付。因此，前三季度政府性基金支出下降包含金融交易错位影响，预计四季度支出回升也可能部分来自金融注资。
　　3.广义财政预算：收入增长，支出下降，差额收窄
　　前三季度广义财政（全国一般公共预算+政府性基金预算）收入同比增长1.4%，较前8个月下降0.5个百分点。广义财政支出同比下降3.5%，与前8个月持平。广义财政收支缺口同比下降14.4%，降幅较前8个月缩小3.3个百分点。前三季度地方一般公共预算本级收入与地方政府性基金预算本级收入合计同比下降约3%，9月单月下降约5.8%，这反映地方自身财政收入仍受约束。
　　前9个月广义财政预算收入完成度为70.8%，落后时间进度4.2个百分点；广义财政预算支出完成度为65.2%