核心观点
　　·行情回顾：国内贵金属市场日间承压回落，沪金主力合约下跌0.97%收于881.46元/克，沪银主力合约下跌2.96%收于13608元/千克。
　　●重要资讯：1、美国9月通胀数据超预期，尤其是核心环比高于预期，反映出美国当前通胀的粘性已不仅来自原油价格的上涨。美国9月零售销售环比增长0.8%，预估为0.3%。美国9月PPI年率录得6.3%，为2026年5月以来新高，高于市场预期的5.3%。美国9月PPI月率录得1.3%，大幅高于市场预期的0.5%。市场增加对美联储10月加息的押注；2、中东地区冲突升级，原油价格再度上涨，布伦特油价突破111美元。
　　●交易逻辑：原油价格再度上涨，全球资产集体下跌，美元指数和美债收益率并未同步跟随油价上涨，市场开始从对加息的预期开始转向对衰退担忧的升温，金银短期受市场情绪影响，继续夯实底部。黄金价格重新计价未来加息预期，但未跌破7月低点，下一阶段随着市场风险偏好下降，科技股情绪退潮，衰退预期升温，有望完成双底构筑。市场对衰退担忧升温，由于白银顺周期属性比黄金更强，本轮调整幅度更大，技术上跌破前期上涨趋势线，7月并未计价衰退预期，理论上后续或仍有低点，但已临近中长期底部区域。
　　●交易策略：美国近期通胀粘性超预期，但美债利率先升后降，市场开始转向担忧持续加息恐引发衰退。金银比短期仍有上升空间。沪银下方支撑区间13000-14000元/千克，上方压力区间15000-16000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间860-880元/克，上方压力区间950-960元/克。
　　●风险提示：上行风险：宏观转向交易衰退预期；下行风险：美伊冲突升级，原油价格继续上涨。