行情回顾：周四国债现券收益率多数回落。国债期货主力合约分化，TS持平、TF微涨，其他下跌。成交持仓方面，TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。
　　重要资讯：消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性480亿元，短端资金成本基本维持低位附近，市场流动性整体宽裕。日内消息面变动不大，国内金融市场波动较大，商品和股指同步大幅调整，继续警惕系统性风险。总体上看，国内产出节奏平稳，外需维持强势，再通胀步伐上升，内需略有改善。宏观政策刺激效果仍有待释放。海外方面，全球经济修复、通胀高位态势不变。美国联邦基金利率期货对年内加息预期仍位于100%左右。地缘政治风险延续，国际油价仍在高位附近。人民币汇率继续刷新高位。市场隐含波动率仍在上升。10年美债收益率、美元指数再度震荡走弱。一级市场方面，国债和政金债累计发行30亿元，发行数量3只，净融资额-620亿元。利率债净融资额增长近期有所减速，继续关注后期节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。此外，市场担忧国债取消免税造成盘中波动，但预计不会带来持续影响。
　　交易逻辑：国内经济基本面数据延续改善，再通胀加速，但利空影响有限。国内政策增量影响也已经消化。海外政策预期变动不大。地缘政治风险影响偏多。汇率利多不变。避险情绪继续上升仍有较大利多影响。资金面稳中偏宽松。债券净供给利空减弱。长期来看，再通胀节奏再加快但依然可控，名义增长大幅加速风险和压力有限。
　　交易策略：策略方面，期债震荡上行趋势暂时不变，部分品种突破前高压力打开空间。趋势上仍维持偏多看待，注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差均为下行态势，IRR方面机会暂不明显。跨期方面，主要合约价差均未持续明显偏离无套利区间，预计后期主要机会或依然位于11月末左右。曲线方面，期限利差继续反弹为主，关注下行趋势是否扭转，暂时观望并等待长期方向重新确认。
　　风险提示：经济基本面超预期。