事件：近日，2026金融街论坛召开，证监会主席吴清、证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军和北交所董事长鲁颂宾分别作出讲话，并对北交所后续发展做出重要工作部署。
　　投资端：稳妥实施新股市值配售，稳步推出北证50ETF，加大北交所基金产品供给。
　　 ①稳妥实施新股市值配售，对二级投资者而言，积极影响值得肯定，一方面，市值配售将一二级市场挂钩，赋予二级持股者免费(信用申购)的新股申购期权，申购收益降低了投资者的中长期持股成本；另一方面，市值底仓的要求有望吸引增量资金入市。对新股申购投资者而言，还需关注具体落地细节，一方面，是否同步下调网上顶格申购比例决定了新股获配是否具有确定性，在摇号抽签规则下，沪深1‰的顶格比例导致网上新股中签概率较低、网上投资者的获得感不足；另一方面，是否取消预缴款制度对中签率影响较大，历史上看，采用信用申购后，申购户数快速增长、带动中签率下行。②稳步推出北证50ETF，一方面，短期来看，ETF场内灵活交易的特征有望带来市场活跃度提升，中长期来看，ETF有望吸引机构资金布局，其反向申赎特征有助于平抑市场波动；另一方面，ETF是市场的重要参与力量，有望促进市场流动性，建议关注潜在增量资金，根据2026年公募半年报，对标科创50、被动化率达13.8%，北证50指数基金规模可达170.76亿元。③加大北交所基金产品供给，关注主动权益资金入市，自25Q3以来，主动权益型公募重仓北证市值规模逐季减少，北证缺乏中长期“压舱石”资金，重点关注首批8只三个月持有期主题产品入市，假设按照5个亿募资上限，有望带来约40亿增量资金。
　　融资端：推动询价发行案例落地，发布创新性评价标准，支持再融资和并购重组。
　　 ①推动询价发行案例落地，适度提升定价弹性，我们认为，询价发行更适配科技前沿型企业发行上市，随着中科仪和科莱瑞迪顺利询价，后续询价落地案例有望增多，北交所以制造业为主的行业结构有望改善，重点关注优质在审企业，如鑫巨宏、百英生物、先临三维、紫光国芯等。②发布创新性评价标准，有利于稳定企业申报预期，提高上市审核效率，更好服务处于行业细分领域前沿的创新型中小企业。③支持再融资和并购重组，历史上看，并购重组活跃期，小盘成长风格往往表现活跃，外延式扩张是中小企业成长的重要路径。建议关注北交所企业向外并购，或者作为优质资产被并购重组的可能性。
　　此外，其他重要工作部署有，①严监严管，提升上市公司质量，一方面，依托上市公司治理专项行动，督促上市中小企业练好“内功”；另一方面，加强对大股东、实控人的规范约束，紧盯上市公司“关键少数”。②夯实新三板培土育苗功能，重点提及优化新三板分层管理、健全新三板挂牌和退出机制、完善做市商激励约束机制、加强三四板对接等方面。③构建深层次对接合作机制，一是深化与国家部委沟通机制，支持重点企业快速融资发展；二是强化与地方政府合作；三是加强与产业投资基金、私募创投机构等合作。
　　投资分析意见：证监会主席吴清等领导发言有助于稳定市场信心。新股市值配售、北证50ETF、加大基金产品供给等举措，均有助于吸引中长期增量资金入市，增强北证二级市场的内在稳定性。中长期来看，北证估值性价比逐步凸显，截至10/21，北证50市盈率已回落至24年以来的32.7%分位数水平，估值性价比逐步凸显；随着北证50ETF、新股市值配售等逐项落地，建议关注北交所投资机遇。
　　风险提示：1）政策落地进度不及预期的风险；2）北交所流动性回落的风险；3）宏观经济波动的风险等。