我们预计公司2026-2028年营业收入分别为16.41/21.84/28.51亿元，同比增长30.8%/33.1%/30.6%；归母净利润分别为3.19/4.73/6.58亿元，同比增长40.1%/48.2%/39.2%。参考可比公司2026年PE均值31倍，给予公司2026年31倍PE，对应目标价41.12元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　报告亮点：系统性梳理了联德股份海外下游的业绩及订单情况。
　　主要逻辑：
　　IEA于2026年4月发布的《Key Questions on Energy and AI》显示，全球数据中心用电量2025年为485太瓦时，基准情景2030年为945太瓦时，2035年为1193太瓦时。大马力发动机及燃气轮机是数据中心现场供电和备用电源的重要动力设备，公司相关零部件业务有望受益。
　　公司目前在全国工业/商用压缩机领域的零部件领域处于领先地位，细分市场占有率高，已被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。压缩机零部件是公司核心支柱业务，当前AI算力扩张驱动数据中心精密温控需求增加，成为行业增长的核心驱动力。公司生产的压缩机机体、壳体、蜗壳等关键零部件，已批量应用于数据中心冷水机组、商用空调等场景，匹配终端市场高效节能的需求。
　　卡特彼勒预计其建筑行业2026年向终端用户的设备销售将比2025年增长，这得益于订单量的增加和充足的积压订单。北美建筑行业前景依然积极；联德股份生产的箱体组件、壳体、轴、桥壳、轮毂等产品，适配卡特彼勒等全球龙头企业的工程机械装备，凭借“铸造+机械加工”全工序一体化优势，保障了产品的可靠性与交付稳定性。
　　风险提示：北美AIDC电力需求不及预期风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、客户集中风险、新产能投产及爬坡不及预期风险。