联德股份发布2026年半年报报告：2026年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长27.60%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比增长28.46%。
　　中报业绩较快增长，海外业务是核心推动力
　　公司2026年半年报业绩整体业绩保持双位数增长，盈利质量稳步夯实。
　　单季度来看，二季度公司实现营业收入3.94亿元，同比增长26.47%，环比增长17.00%；实现归母净利润7689万元，同比增长22.12%，环比增长23.32%；实现扣非归母净利润7617万元，同比增长22.90%，环比增长25.37%。
　　2026年上半年，公司海外业务增长动能充沛，海外主营业务收入3.78亿元，同比增长28%，占比超过50%，为公司业绩增长形成核心拉动。
　　盈利指标稳步提升，剔除汇兑损失扰动公司成本管控稳中有降
　　2026年上半年公司毛利率为38.06%，同比提升1.22个百分点；二季度单季毛利率进一步提升至38.90%，同比增加1.29个百分点。归母净利率为19.06%，同比提升0.45个百分点，二季度单季归母净利率为19.52%。
　　费用端来看，上半年累计总费用率为14.50%，同比提升0.63%，其中销售费用率同比提升0.02个百分点，管理费用率同比下降0.55个百分点，研发费用率同比下降1.11个百分点，财务费用率同比提升2.27个百分点，主要系汇率变动带来的汇兑损失以及存款利息净收入减少影响。
　　公司产业优势显著，客户资源稳固，核心赛道多点突破
　　公司具备“铸造+机械加工”全工序一体化能力，掌握行业前沿的铸造及精密机加工工艺，构建了全流程、体系化的品质管控体系，产品质量达到国际先进水平。同时公司积累了江森自控、英格索兰、卡特彼勒等一批全球顶级优质客户资源，与下游核心客户合作年限普遍超20年，形成了难以复制的客户壁垒。依托现有客户资源，公司顺利切入数据中心制冷系统、燃气轮机、内燃机、油气开采等高景气赛道，持续拓展新的利润增长点。
　　公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系，成为公司业务增长的重要方向，产品配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游场景，赛道布局初见成效。
　　与此同时，公司持续巩固压缩机、工程机械零部件等核心业务优势，能源设备、农业机械等新兴领域拓展有序开展，产品结构持续优化。
　　盈利预测与估值
　　我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为16.66亿、22.22亿、29.82亿，2026-2028年归母净利润分别为3.14亿、4.35亿、6.12亿，对应的PE分别为31.39X、22.64X、16.11X。
　　公司作为高精度机械零部件领域的龙头企业，凭借全产业链一体化能力、核心技术优势与优质客户资源，在全球高端装备供应链的卡位优势持续强化，在多个新兴赛道持续突破。公司估值水平与未来三年业绩复合增速匹配，与同行业可比公司估值对比处于平均偏上水平，近10年PE/PB估值水平处于均值以上，因此首次覆盖给予公司"增持"评级。
　　风险提示：1：原材料价格波动风险；2：贸易摩擦风险，中美关税政策走向仍存在不确定；3：汇率波动风险；4:客户集中风险。