核心观点
　　公司2026H1收入及归母净利润分别同比增长24.57%和27.60%，单Q2收入、归母净利润分别同比增长26.47%、22.12%，业绩延续较快增长。海外主营业务收入同比增长28%，成为业绩增长的重要拉动；内燃机、燃气轮机产品均实现较快增长，并已进入多家全球头部客户供应链。公司订单较为饱满，明德工厂持续爬坡，各生产基地新增关键生产设备20台/套，墨西哥工厂建设稳步推进，国内外产能协同逐步形成。随着新兴业务拓展及新增产能释放，公司产品结构与供应能力有望进一步提升。
　　事件
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；归母净利润1.39亿元，同比增长27.60%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长28.46%。单Q2实现营业收入3.94亿元，同比增长26.47%；归母净利润0.77亿元，同比增长22.12%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长22.38%。
　　简评
　　工程机械部件增速突出，各产品盈利能力均有所提升
　　2026H1公司主营业务收入7.29亿元，其中压缩机部件、工程机械部件及其他产品分别实现收入3.60亿元、2.95亿元和0.74亿元，同比分别+12.48%、42.82%、23.49%，分别占营业收入的49.3%、40.4%和10.1%，对应毛利率分别为41.0%、32.9%和43.7%。海外主营业务收入3.78亿元，同比增长28%，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，成为本阶段业绩增长的重要拉动。此外，公司有序拓展能源设备、农业机械等新兴领域，产品结构进一步丰富。
　　盈利能力提升，汇率波动对财务费用形成一定影响
　　2026H1公司综合毛利率为38.1%，同比提升1.2pct；归母净利率为19.1%，同比提升0.5pct。公司通过集团化采购、供方结构优化、工艺迭代及精益化改造等方式推进降本增效，盈利能力有所提升。销售、管理、研发及财务费用率分别为1.0%、6.8%、5.4%和1.2%，同比分别+0.02pct、-0.55pct、-1.11pct和+2.27pct；财务费用同比增加主要受汇率变动及存款利息净收入减少影响，其中汇兑损失为0.10亿元。经营活动现金流净额为1.73亿元，同比增长39.56%，主要系销售收入及销售商品、提供劳务收到的现金增加。
　　精密机械零部件一体化制造企业，业务向高端能源装备领域持续拓展
　　联德股份主要从事高精度机械零部件及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售，具备从铸造到精加工的全工序一体化服务能力。公司产品主要包括压缩机部件、工程机械部件及其他高端装备零部件，广泛应用于制冷设备、工程机械、矿山机械及能源装备等领域。公司深耕精密制造行业多年，在铸造工艺、材料应用和精密加工等方面积累了较强的技术与制造能力，并与国内外知名装备制造企业建立了长期合作关系。近年来，公司持续完善国内生产能力和北美产能布局，同时向大马力动力设备、能源装备等高附加值产品拓展，业务结构和成长空间有望进一步打开。
　　AIDC电力需求带动大马力发动机及燃机零部件放量
　　公司大马力发动机业务实现高速增长，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系。公司相关产品主要配套大马力发动机及燃气轮机整机，面向数据中心电源、燃气电站、分布式发电等场景；其中，大马力发动机可用于数据中心备用及现场发电，燃气轮机则凭借运行平稳、发电效率较高及多燃料兼容等特点，适配大型数据中心及燃气电站的电力需求。目前，公司已实现燃气轮机核心零部件批量供应，并依托“铸造+机械加工”全工序一体化能力，持续提升核心结构件的技术水平与批量交付能力。随着AI算力基础设施建设推进，公司有望持续拓展大马力发动机及燃气轮机业务规模，新兴能源动力业务对公司成长的贡献有望逐步提升。
　　国内外产能同步扩张，为后续订单承接提供支撑
　　面对较为旺盛的下游需求，公司上半年订单饱满，并有序推进产能扩张。国内方面，明德工厂持续爬坡，生产效率与产能利用率稳步提升，各生产基地新增关键生产设备20台/套；公司同时拟投资不超过4.8亿元建设明德二期项目，进一步提升核心产品的生产规模与供给能力。海外方面，墨西哥工厂建设进展顺利，期末在建工程同比增长79.39%，主要系墨西哥生产基地投入增加。子公司力源金河铸造产量同比增长超过20%，液压业务整合效益稳步释放。国内外产能协同有助于增强供应保障与抗风险能力，并为承接更多客户订单奠定基础。
　　投资建议：公司深耕高精度机械零部件领域，具备“铸造+机械加工”全工序一体化能力，AIDC电力需求带动大马力发动机及燃机零部件放量，随着明德工厂产能爬坡、二期项目推进及墨西哥工厂逐步完善，公司全球供应能力有望持续提升。
　　（1）压缩机部件：数据中心温控需求增长，传统优势业务保持较快增长。公司是制冷压缩机铸件领域的重要供应商，压缩机零部件可应用于冷水机组、液冷设备等数据中心温控系统。受益于全球数据中心基础设施建设及制冷设备需求提升，压缩机部件业务有望在较大收入体量基础上保持稳健增长。预计2026-2028