公司发布2026年三季度业绩报告，业绩符合预期。2026年前三季度公司实现营业收入48.61亿元（yoy+28.4%），归母净利润为8.15亿元（yoy+73.8%），扣非后归母净利润为8.17亿元（yoy+78.7%），毛利率30.21%（yoy+4.18 pct），净利率16.82%（yoy+4.39 pct），业绩符合预期。其中26Q3公司实现营业收入为17.26亿元（yoy+28.8%，QoQ-4.6%），归母净利润为3.02亿元（yoy+52.9%，QoQ-9.1%），扣非后归母净利润为2.90亿元（yoy+53.2%，QoQ-17.4%），毛利率29.81%（yoy+2.42 pct，QoQ-2.98 pct），净利率17.54%（yoy+2.76 pct，QoQ-0.89 pct）。2026Q3公司业绩同比增长的主要原因为：公司含氟高分子材料新产能逐步释放，产销量同比显著增加；邵武基地产品品质提升，产品结构持续高端化带来聚合物价格和盈利逆势提升；26Q3业绩环比下降的主要原因为：出口下滑导致制冷剂销量同环比下降。
　　含氟高分子材料业务量利齐升，高端品突破打开公司成长空间。26年前三季度，公司实现含氟高分子材料销量4.46万吨（yoy+53.7%），单价45308元/吨（yoy+6.35%）；其中26Q3公司实现含氟高分子材料销量1.65万吨（yoy+61.6%，QoQ+10.6%），单价48122元/吨（yoy+12.8%，QoQ+2.2%）。2026年以来，PTFE、PVDF、HFP景气度有所修复，根据百川盈孚，26Q3的均价分别为4.46万元/吨（YoY+20%）、5.85万元/吨（YoY+14%）、4.28万元/吨（YoY+28%）。同时，受益于邵武基地产能持续释放、优等品率持续提升，公司聚合物板块毛利率稳步上行，量利齐升。高端品方面，AI数据中心的服务器和交换设备需要大量高速线缆，基于高频衰减性能的选择，高性能FEP等绝缘材料的刚需市场持续扩容。公司FEP产能位于全球前列，产品在介电损耗、热失重等关键指标上保持国内领先水平，并接近国际先进水平，且推出了适配高速高频线缆领域的产品。此外，公司0.3万吨/年高纯PFA产线已于25年10月进入试生产阶段；公司拟投建“邵武永和氟材料及中试基地项目”，高端含氟聚合物的加速布局打开公司成长空间。在含氟精细化学品领域，公司围绕HFPO、全氟己酮及HFP二聚体/三聚体等重点产品，持续推进关键技术完善与应用基础研究，不断深化技术积累，丰富产品体系，目前HFP二聚体/三聚体等已进入市场拓展阶段，相关技术落地及市场推广工作正在有序开展。
　　主流三代制冷剂产品价格继续上行，其中R143a等小品种亦上涨。受地缘冲突影响，中东地区出口受限，出口量下滑导致3Q26年单季制冷剂销量同环比下滑。26年前三季度，公司实现制冷剂（氟碳化学品）销量6.02万吨（yoy-11.5%），单价36856元/吨（yoy+23.0%）；其中，26Q3公司实现制冷剂销量1.87万吨（yoy-24.4%，QoQ-18.7%），单价38477元/吨（yoy+30.4%，QoQ-0.2%）。据氟务在线，四季度空调企业长协价继续上调500元/吨。现货价方面，根据卓创资讯，截止10月19日，浙江主流大厂R32/R125/R134a报价分别为6.55/6.00/6.50万元/吨（与26Q3均价持平），较26Q2内贸均价分别提升22/33/2286元/吨。小品种方面，据卓创资讯，公司R143a报价5.05万元/吨，较年初上涨4500元/吨，R227ea报价6.5万元/吨，较年初价格上涨0.7万元/吨，在国际公约大框架下，制冷剂长期向好趋势不变。
　　投资分析意见：三代制冷剂行业格局优异、景气持续上行，公司加大力度延伸产业链向含氟聚合物、氟精细化学品等高附加值产品发展，前瞻性布局四代制冷剂，奠定未来业绩高增速以及成长性。考虑到制冷剂内外贸价格共振上行，邵武永和盈利大幅好转、高端氟聚合物突破打开公司成长空间，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为12.15、15.66、19.83亿元，当前市值对应PE为12X、9X、7X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）三代制冷剂涨价不及预期；2）新项目进展不及预期；3）下游房地产及汽车行业需求恢复不及预期。