2026年全球成品油裂解价差大幅走强，其中柴油表现尤为突出。本轮地缘冲突前，美国柴油裂解价差通常处于20—40美元/桶区间，而10月已升至约100美元/桶，处于历史极端高位。上半年，市场主要交易美伊冲突与霍尔木兹海峡运输受阻带来的供应风险；下半年，随着地缘局势缓和预期落空，7月柴油裂解价差再度大幅走强，随后震荡上行，并于9月再次冲高。
　　本轮柴油裂解价差走强的核心，是全球柴油供应收缩幅度超过需求降幅，导致成品油端较原油端更加紧张。中东与俄罗斯炼能受损、成品油出口下降，叠加欧美柴油库存偏低，使市场缺乏足够的库存缓冲与闲置炼能来弥补供应缺口。尽管高裂解价差刺激炼厂提高开工率、优化柴油收率，但受高昂运费吞噬炼厂利润、炼厂装置配置、原料适配性及其他产品收益约束，短期增产空间有限。
　　展望后市，原油发运恢复并不意味着柴油供应同步恢复。目前地缘悬而未决，而即使中东运输逐步恢复，炼厂产能修复仍需要时间；俄罗斯方面，即便出口限制放松，实际产能受损也可能限制出口回升。因此，短期柴油裂解价差仍有支撑。